眼镜行业未来发展如何（眼镜行业深度报告）

（报告出品方/作者：国泰君安证券，刘越男、陈笑）

1. 中国近视人群基数庞大催生千亿市场规模，国产镜片制造商与零售商将加速崛起

1.1. 中国视力问题人口基数庞大，镜片市场规模稳步增长

（一）眼镜行业是一门古老的行业，当前科学技术进步催生出多种功能

多种属性的新型镜片 眼镜是一种兼具保护与装饰的消费品。眼镜的保护功能主要体现在镜片 上，其具有调节进入眼睛之光量、矫正视力、保护眼睛安全的作用。眼 镜的装饰功能主要体现在镜架上，不仅为眼镜配套时起到支架作用，还 具有装饰性。镜片是一个融合了数学、光学 、有机化学、表面及结构物理、机械加工、医学等学科的产品。镜片的技术含量和品质主要体现在 三个方面：镜片材料、光学设计和镜片膜层。

眼镜行业是一门古老的行业，而现代意义上的眼镜是上世纪开始出现， 随着科学技术不断进步发展，眼镜的创新应用亦愈发多样：

镜片的起源较悠久且记载颇多，西方在公元前由新亚述文明打造水 晶镜片，公元 1 世纪前后尼禄皇帝在观看角斗士战斗时曾使用翡翠 作为眼镜，类似的方法在民间也颇为流行。在我国战国时期，墨子 15 卷中亦记载了有关光和对于平面镜、凸面镜、凹面镜的论述。

11 世纪，一位中世纪阿拉伯学者在其著作《光学论》中提到：把透 镜设计成某种曲度，能起到放大物体的作用。

13 世纪末，意大利制造出第一副眼镜，Vincent Ilardi 在其著作 《Renaissance Vision from Spectacles to Telescopes》中称，一位名叫 佐丹奴 Giordano(c.1255-1311)的多米尼加男修士，在布道时首次公 开提出“眼镜”的概念。

具有现代眼镜概念的单片眼镜最早出现在 1700 年，19 世纪开始流 行并成为高端时尚配饰。而直到上世纪的前 20 年，框架眼镜才变成 现在的外观和解剖学上的完美设计。

上世纪后，科学技术的进一步推动了眼镜/镜片的创新发展，如 1907 年 Owen Aves 首次提出了渐进多焦点镜片的构思；40 年代美国匹兹堡平板玻璃公司的哥伦比亚化学分部发现树脂镜片。

树脂镜片的推出大大推进了眼镜行业的发展。

树脂镜片是一种用有机材料制作的镜片，内部是一种高分子链状结 构，联接而呈立体网状结构，分子间结构相对松弛，分子链间有可 产生相对位移的空间。光线可透过率为 84%-90%，透光性好，同时 光学树脂镜片抗冲击力强。

其实，玻璃并非制作镜片的最理想材料在很久之前就已被广泛认知； 上世纪 30-40 年代，塑胶被做成玻璃镜片中间夹层，可防止玻璃片 在受撞击时裂成有危险性的碎片；上世纪 40 年代，美国匹兹堡平板玻璃公司的哥伦比亚化学分部发现 CR39(学名碳本酸丙烯乙酸，或 称烯丙基二甘醇碳酸脂，是应用最广泛的生产普通树脂镜片的材料)。

阿默莱特公司(Armorlite)成为使用 CR39 制作镜片的世界专利公司； 6 年后依视路、SOLA 等陆续开始制造 CR39 镜片；其后其工艺和材 料经多方面改进，使其更轻、透光性能更佳，且表面镀加硬膜解决 了不耐磨的缺点，加防雾和防水膜，材料中加入防紫外线的成分等， 进一步满足了不同层次消费者的需求。

（二）国内近视人口基数庞大

国内人口基数庞大，不同年龄阶段有不同的潜在视力问题，对眼镜、镜 片产品的功能性需求日益增加。据世界卫生组织与中国健康发展中心的 最新数据，世界视力问题人口占总人口比例约为 28%，而中国该比例则 高达 49%。随国内经济不断发展，电子产品不断普及，低龄及老龄人口 的用眼场景不断增多，视力问题人口基数亦不断加大。

国内近视人口基数庞大，儿童及青少年近视率居高不下且呈现发病年龄 早、进程快、程度深的趋势。2020 年，中国近视患者人数已高达7 亿，占全球比例近半。由于电子产品的普及与课业负担的加重，我国儿童及青少年近视率 整体高于世界平均，且呈现发病年龄早、进展快、程度深的趋势， 当前国内小学生近视发病率约30%、初中生约60%、高中生约80%， 而大学生已高达 90%。2018-20 年全国儿童青少年总体近视率分别 53.6%/50.2%/52.7%，近视防控与矫正任务异常艰巨。高近视率提高了镜片市场的需求，青少年近视防控问题则催化了功能性镜片的发展。

1.2. 政策推动镜片行业健康有序快速发展，国内成镜市场规模到 2025 年望超 1000 亿元，树脂镜片望超 500 亿元

（一）政策支持力度不断增强

政策支持力度不断增强，将推动镜片行业健康有序、快速发展《眼镜行 。业“十四五”高质量发展指导意见 》指出“十三五”期间，我国眼镜行 业经济运行稳中向好，行业结构不断优化，创新能力持续增强，集群优势综合体现，质量标准成效显著，国际竞争能力提升，人才建设不断加 强，我国眼镜大国地位稳步提升。

（二）全球及国内镜片行业市场规模稳健扩张，国内树脂镜片市场规模 到 2025 年或将增长至 545-681 亿元

全球及中国眼镜产品市场规模不断扩大，到 2025年前者将达到1,585亿 美元、后者将达到 1,142 亿元人民币。据 Statista，2012 年至今全球眼镜产品市场规模保持良好增长态势， 从 2012 年的 1,194 亿美元增长至 2019 年的 1,302 亿美元，CAGR 为 1.24%。2020 年受疫情影响下滑至 1,043 亿美元。随全球眼镜产 品人均支出额的进一步提高，全球眼镜产品市场规模将保持稳步增 长，预计到 2025 年望增长至 1,585 亿美元，CAGR 为 8.73%。

中国眼镜镜片市场规模到 2025 年望突破 400亿元。随我国近视人口不 断增长、消费者对功能性镜片以及视光矫正的需求力度持续增加、眼镜 更换频次增加等，镜片消费需求亦不断增长，据 Euromonitor International， 国内镜片市场规模已从 2012 年的 186 亿元增长至 2019 年的 310 亿元。 CAGR 达 7.6%。预计到 2025 年望增长至 408 亿元，CAGR 为 7.5%。

此外，据弗若斯特沙利文数据，国内树脂镜片产值到 2025 年望增至 136.24 亿元，按零售端预计市场规模约 545-681 亿元。

全球树脂眼镜镜片的零售销售价值总额由 2015 年的 324 亿美元增 加至 2020 年的 358 亿美元，复合年增长率为 2.0%。预期市场规模 将增至 465 亿美元，2020-2025 年复合年增长率为 5.4%。

中国树脂镜片的产值(根据产量乘以平均出厂价格作出估算)由 2015 年约 106.13 亿元增长至 2020 年约 116.33 亿元，复合年增长率为 1.8%。预期市场规模将于 2025 年增至 136.24 亿元，2020-2025 年复 合年增长率为 3.2%。考虑到批发端(即出厂价)约为零售端的 1/4-1/5， 零售端到 2025 年市场规模约 545-681 亿元。

（三）国内镜片人均支出金额、人均购买量仍明显低于发达国家

国内镜片人均支出金额仍明显低于发达国家。据全球调研机构Statista及 Euromonitor International 数据显示，2019 年我国人均镜片支出金额仅 3.14 美元，低于法国 60.56 美元、德国 52.28 美元、美国 39.83 美元、日 本 16.14 美元，全球平均为 7.07 美元。

国内镜片人均购买量仍明显低于发达国家。据全球调研机构Statista及 Euromonitor International 数据显示，2019 年我国镜片人均购买量为 9.56 副/百人，低于法国 48.01 副/百人、德国 46.58 副/百人、美国 24.83 副/百 人、日本 11.98 副/百人，略高于全球平均 9.12 副/百人。

我们认为，未来随着居民可支配收入的进一步提升、人们消费理念的转 变等，我国眼镜片人均支出额、人均购买量仍有较高提升空间，我国镜 片/眼镜市场规模仍有较大增长空间。

1.3. 行业中游/下游利润率更高，中游进入壁垒主要包括技术、 人才、资金、规模、渠道等

（一）上中下游相互配合构成镜片行业全产业链图谱

镜片行业产业链主要分上、中、下游：

上游由原材料和辅料供应商、设备供应商构成。上游厂商主要向中游生产商提供树脂、玻璃、塑料及模具、光学添加剂等镜片生产原 料和生产设备，此外还向下游零售商提供验配设备。

中游主要由镜片生产厂商构成。中游的镜片生产厂商除了加工生产 镜片成品和定制的车房片，还要承担材料、膜层、工艺技术、光学 性能等方面的研发设计工作，并为下游销售渠道提供销售折扣、专 业设备、加工、售后、销售员及视光师专业培训等支持。

下游主要由代理商、经销商和镜片零售商组成。下游的经销商/零售 商等主要包括连锁眼镜零售商、眼镜零售门店、电商平台、民营眼 科医院以及综合医院附属的配镜中心等。下游零售商直接面对终端 消费者，需要在门店配置专业设备和专业视光人员，为消费者提供 验光、配镜、镜片镜架装配、试戴体验等专业服务。

产业链上鲜见净利率超过 20%的企业，尤其是生产商与零售商，其利润 多被营销费用等侵蚀。

以博士眼镜为例，2020 年博士眼镜营收为 6.56 亿元，毛利率为 67.59% 净利润为 6917.4 万元，净利率为 10.34%。2018-20 年销售费用率分 别为 51/49/47%，且管理费用率均约 10%。销售费用高企因高昂的 房租成本(眼镜门店往往选址在人群量比较大的繁华地段)与人工成 本(单个成熟的眼镜店需 5-6 名员工，验光师 1-2 名)。

以明月镜片为例，2020年明月镜片营收为5.4亿元，毛利率为54.95%， 归母净利为 7000 万元，净利率为 15.11%。同样的，明月镜片高企 的费 用 率侵 蚀 了 利润 空 间， 2018-20 年 销售 费 用率 分 别 为 15.1/18.8/20.9%、管理费用率分别为 15.3/12.9/15.6%，销售费用高企 因广告投入等增加。

因此，我们认为，国内竞争激烈的眼镜零售/镜片生产市场造成了相 对较低的净利率现状，随品牌心智建立、进入壁垒建立或望好转。

（二）国内镜片龙头集中度较高，万新、明月以销售量计位居前二 国内镜片龙头集中度较高，制造端主要分外资企业与本土企业。

以中游制造端为例，1)由于眼镜产品在我国不属于医疗器械(北美、 欧洲较多国家将有度数的框架眼镜列为医疗器械，我国仅将隐形眼 镜列为医疗器械)，行业准入门槛相对较低，因此国内眼镜生产企业 数量众多、竞争激烈。2)众多中小型生产企业及其配套厂家聚集在一定的区域，形成产业集群，大幅降低生产成本，使得中国眼镜生 产企业在国际上具有明显的成本优势；在镜片制造行业领域，目前 已经形成以江苏丹阳、浙江温州、福建厦门等为主要生产基地的产 业格局，其中丹阳是我国乃至全球最大的眼镜片生产基地。3)国内 参与方主要有外资企业及本土企业，外资企业包括依视路(中国)、 卡尔蔡司光学(中国)、豪雅(上海)等，本土企业主要有万新光学、明 月镜片、新天鸿光学等。

以下游零售批发端为例，1)我国眼镜零售店数量多，而占市场份额 较大的龙头企业较少，行业集中度低，市场竞争激烈；2)传统零售 商中， 宝岛眼镜是较激进推进互联网的一家；新零售品牌中，以 LOHO、木九十等为代表的零售商迅速推进门店布局，以木九十为 例，2010 年成立至今已拥有 800 多家门店，并计划于 2021 年扩张 至 1200 家，其销售额超 20 亿。

国内镜片市场以销售额角度看，依视路与蔡司位居前二，万新与明月分 列三四；以销售量角度看，万新与明月位居前二。

销售额角度：国内眼镜镜片的行业集中度继续提升，头部企业的销 售额占行业总销售额的比重达 85%。其中，依视路与卡尔蔡司的份 额均超过 20%，占据前两位且优势明显；作为国产镜片厂商代表的 万新眼镜片与明月镜片在销售额方面分列第三、第四位，市场份额 分别为 8.5%与 6.1%。目前国内镜片市场上，国际知名厂商仍然占 据优势，本土厂商近年来正处高速成长阶段，但在销售额上与国际 头部企业相比依然存在一定差距。

销售量角度：据艾瑞咨询，销售额领先的头部企业在销量上的总占 比为 68%，其他中小型厂商贡献了剩余的 32%。万新眼镜片以 15.1% 的份额继续领跑，领先优势进一步扩大；明月镜片以 10.4%的份额 仍排在第二位；鸿晨光学、汇鼎光学与优立光学的份额分别为 9.8%、 8.3%及 8.1%分列三至五位；国际品牌厂商的销量份额被进一步压缩。

（三）以树脂镜片制造企业为例，其进入壁垒主要包括技术、人才、资 金、规模、渠道等 技术端的壁垒。

树脂镜片生产涉及到数学、光学、有机化学、表面 及结构物理、机械加工、医学等多学科的交叉、融合，其所需的化 工原料、光学添加剂(如光敏剂)、关键生产设备(如镀膜机)等涉及众 多领域的高新技术，技术难度较大，属于技术创新推动型行业，整 体技术门槛较高。

以原材料端为例，境内外原材料供应商往往只提供实验室条件下取 得的交联固化的聚合样本及其反应环境指标，并不具备或提供如何 实现大规模工业化生产的工艺、技术。而后者是新材料产业化、实 现效益的关键环节。且直接进口的新材料也存在一定的缺陷，需进 进行改良与优化。因此，相较于原材料的供应，对材料特性的掌控 及实现新技术产业化落地成为了技术端壁垒的重要关卡之一。

以明月镜片为例：其超韧镜片采用的 KR 超韧材料为网状交联分子结构， 以专利工艺制作，镜片不易碎、更安全、更清晰。1)可经受重达国标 5.6 倍小钢球的冲击，90 克钢球 1.27 米落下，超韧镜片不易碎裂，抗冲击性 能优异；2)阿贝数高达 43，属于中低色散材料，视物时镜片不易产生彩 色边缘，视物更清晰。

人才端的壁垒。镜片制造行业是多学科交叉的综合性行业，因此制造企 业需拥有一批具备相关学科知识的高素质、高技能专业技术人才，以推 出具有针对性的视觉解决方案。同时，树脂镜片的生产工序复杂、精密 度要求高，要求生产人员需要具备熟练生产操作技术，因此需要企业投 入大量的时间进行员工系统化培训和经验积累。

渠道端的壁垒。国内外主流眼镜零售品牌客户在签订金额较大的合同时， 对供货厂商的规模、内部管理、业内品牌知名度等方面均需进行严格的 考核，供货关系建立后一般比较稳定，不会轻易更换。因此行业的新进 入者较难在短期内突破渠道端/客户资源端的壁垒、搭建完善的营销网络 体系、实现产品的大规模推广。

品牌端的壁垒。具备高知名度的镜片制造企业在产品质量、服务响应、 宣传推广、产品迭代等方面投入了大量的资本和人力，对品质及消费者 保障具有较强的背书作用，更容易获得现有及潜在消费者的认可。

资金端的壁垒。镜片制造企业需大量资金进行厂房建设、设备引进、技 术研发等。一方面，精密加工对生产环境要求较高，部分生产车间需要 达到万级或千级无尘要求，同时要求恒温恒湿，相关装修和设备投入较 大。另一方面，镜片生产设备绝大多数为精密加工设备，价格较为昂贵， 如镀膜机等。此外，树脂镜片生产企业的原材料采购、研发费用投入以 及员工薪酬等方面支出较大，往往需要较高的运营费用投入。

1.4. 未来发展趋势：服务精细化，产品多元化

（一）零售端/服务端发展趋势：集中度将提升，服务将更精细、更偏定 制化与专业化

行业集中度的提升。目前我国眼镜生产、零售行业集中度较低，通过行 业内部整合可以使眼镜生产、零售企业实现快速扩张，迅速提高其市场 占有率。跨国眼镜生产、零售商已通过兼并收购国内眼镜生产、零售品 牌进入中国市场，在短时间内实现跨区域的布点。随着本土优质眼镜生 产、零售企业发展壮大，这些企业将凭借本土化的优势，成为行业整合 的重要参与者，通过跨区域收购壮大自身规模，进一步提升行业集中度。

视光服务的专业化。随着消费者需求的升级，人们对眼镜行业的专业化 程度要求也随之提升。如今镜片质量的稳定性、验配人员的专业水平和 配镜设备的精确性已成为消费者心目中衡量眼镜零售门店的重要因素。 眼镜连锁企业凭借其品牌知名度、良好的产品质量和服务质量控制、专 业的验光配镜服务、现代化的验光配镜设备以及强大的售后响应能力等， 将能够更好地满足消费者的需求。

以依视路推出的 WAM700(七合一眼健康筛查仪)为例：WAM700 兼具 视光 眼科功能，可提供医疗级别的验配服务，只需 90 秒即可筛查人眼上千个生理参数，一次性完成对眼睛的全面检查，并形成 7 个方面的检 查报告：双眼度数、昼夜视差、有无视疲劳、有无患圆锥角膜、白内障、 青光眼等眼病的风险、针对眼球特性推荐差异性的镜片产品、角膜可配 什么样的隐形眼镜以及是否适宜做近视手术。

（二）产品端发展趋势：产品更多元、更细分

眼镜产品多元化、细分化发展。眼镜产品除了具备专业视力矫正、保护眼睛的功能外，还具有修饰美观的作用。随着居民消费水平的增长，其 消费需求也越来越多元化、个性化。为适应和满足消费者的这些需求， 眼镜零售业态越来越呈现多元化、细分化的发展趋势：有眼科医院等专 业化医疗眼镜机构，也有快消时尚眼镜店；有中高端眼镜连锁品牌，甚 至轻奢品牌，也有平价眼镜店。未来，眼镜行业将根据场合、年龄、个 性等进行更细致的细分，如商务眼镜、休闲眼镜、时尚眼镜等。

眼镜产品消费频次提升。消费者观念的提升，会带动眼镜产品消费的升 级。早期考虑到价格因素，多数国内消费者更换眼镜的意愿不强。随着 人们生活水平逐步提高，消费者视觉健康和时尚意识也不断提高，消费 观念日益成熟，越来越多的消费者逐步转变了自身的诉求，即从一味追 求简单的视力矫正和产品低价格转变为越来越重视眼镜的品质、质量、 功能和佩戴的舒适性。此外，眼镜的装饰性功能亦得到进一步的凸显， 尤其是年轻消费群体进行季节性、场景化搭配，逐渐呈现一人多镜、根 据衣物场景搭配眼镜的风潮。

眼镜产品的智能化。智能眼镜如同智能手机一样拥有独立的操作系统， 可以通过软件安装来实现各种功能。其具有使用简便，体积较小等特点， 是未来智能科技产品的重要增长点。目前，市场上主流的智能眼镜包括 VR 眼镜、AR 眼镜等，其在各个领域中的应用与研究尚处于测试推广 阶段。未来随着科学技术的进一步发展，智能眼镜搭配矫正视力的镜片、 防蓝光护目镜片等将是镜片行业的快速增长点之一。

功能性镜片未来或占市场主导地位。随着电子产品全年龄、高频度的使 用，消费者对近视预防的重视及对眼镜佩戴舒适度等的需求进一步提升。 如今，眼镜店向眼视光中心转型，消费者对眼视光产品多样化的需求也 推动功能性镜片内容的革新，例如对视力矫正、术后防护等。同时，越 来越多的镜片厂商介入功能性镜片市场，随着视觉健康相关理论的完善， 周边离焦镜片、近视离焦镜片、角膜塑形镜等功能性镜片的出现和应用 也从供给端推进眼镜行业产业结构的转型升级。

眼镜产品更新换代步伐加快。随科学技术进一步发展，镜片材料研发和 工艺技术亦有望不断改进，越来越多的新功能将会得到应用。此外，考 虑到人均收入提升、不同场景不同穿搭的需求等因素，眼镜产品的消费 频次亦价格提升。综上所述，我们认为眼镜产品的升级换代步伐随之加 快，将推动眼镜消费市场的升级换代。

2. 蔡司、依视路、豪雅等外资品牌竞争优势雄厚，主要体现在品牌矩阵、产品质量、品牌心智等方面

2.1. 蔡司是全球范围内先锋的光学与光电行业科技集团，2020 年营收规模超 700 亿元

（一）蔡司成立于 1846 年，总部位于德国奥伯科享

蔡司成立于 1846 年，是全球范围内先锋的光学与光电行业科技集团

1846 年，卡尔蔡司在耶拿创立了一家精密机械及光学仪器车间，在 早年保持了相当长一段时间的繁荣，随着另一创始人恩斯特阿贝杰 出科学成果的应用，领先的技术得到全球认可，迅速成长为全球光 学领域领袖。蔡司于 1893 年在伦敦建立第一家海外分支机构，1999 年 12 月卡尔 蔡司光学（中国）有限公司在中国上海成立；蔡司目前拥有 35000 多名员工，业务遍及全球近 50 个国家和地区， 拥有约 30 个生产工厂、60 家销售和服务公司以及 27 个研发基地。蔡司集团核心业务主要是半导体制造技术、工业质量与研究、医疗技术、 光学消费品市场：蔡司于 1957 年进入中国，目前蔡司集团在大中华区覆盖半导体制 造技术、工业质量解决方案、研究显微镜解决方案、医疗技术、视 力保健和消费者光学业务领域；

公司有四项核心业务：半导体制造技术、工业质量与研究、医疗技 术、光学消费品市场，其中，在光学消费品市场，蔡司可以称为作 为镜片、电影和相机镜头以及双筒望远镜、观测镜和瞄准镜的先锋 制造商之一；

通过准确的视觉分析设备和应用程序以及个性化的眼镜镜片，蔡司 可提供眼科和验光专业技术的优秀组合，创新镜片在任何场合为任 何需求提供视觉享受。

（二）蔡司主要财务指标分析（备注：蔡司全部集团营收规模较此处更 高，因此处主要统计眼镜部门）

蔡司整体营收、净利润稳中有增，新冠疫情导致 2020 年负增长

蔡司自 2017 年起营收规模增速逐渐变缓，增速从 14.22%逐步下降 到 10.27%。受新冠疫情影响，2020 年首次出现负增、整体规模达到 107 亿元。据 2021 年三季报数据，2020/09/30-2021/06/30 营收为 92.1 亿元。备注：蔡司全部集团营收超 700 亿元。蔡司净利润规模有一定波动，受新冠疫情影响，2020 年负增较为明 显。据 2021 年三季报数据，净利润为 14 亿元同增 163.29%。蔡司毛利率逐步提升，净利率基本稳定：

毛利率：2016-2019 年毛利率保持稳步提升，分别为 53.25%、55.19%、 55.46%及 57%，2020 年受到新冠疫情影响降至 55.83%，2021 年前 三季度为 58.37%。毛利率水平与依视路基本相当。

净利率:2016-2020 年净利率维持约 10%，分别为 9.19%、11.41%、 9.86%、11%、9.24%，2021 年前三季度为 15.25%。净利率水平好于 依视路。

ROE:2016-2020 年 ROE 分别为 12.32%、11.06%、9.78%、11.42%、 8.55%，2020 年受疫情影响较高。但整体情况好于依视路。

2.2. 依视路合并陆逊梯卡后进一步巩固全球视光巨头地位， 2020 年营收规模增至近千亿元

（一）依视路成立于 1849 年，拥有丰富的品牌梯度矩阵

依视路集团创立于 1849 年，迄今已有超 170 年的发展历史。依视路作为全球领先的视光企业巨头，最早可追溯于 1849 年的法 国，发展历史悠久。依视路的前身于 1959 年创造树脂镜片，同年发明了全球第一片渐 进镜片，命名为“万里路”。1972 年依视(Essel)和视路(Silor)两公司合 并而成立依视路，1992 年推出革命性膜层“钻晶”系列，1995 年进 入中国市场。

2017 年 1 月 17 日，陆逊梯卡(Luxottica，一家专业眼镜制造及销售 的跨国集团公司，总部设在意大利米兰，在都灵、威尼斯、米兰等 地区分设有多家生产工厂)宣布将和依视路合并；2018 年 10 月 1 日 新公司依视路陆逊梯卡正式成立，但两个部分的运营仍较为独立。2020 年，依视路的近视控制解决方案星趣控镜片全球正式首发。 依视路作为全球最大的视光企业巨头，其产品与服务遍布100多个国家 和地区。

依视路专注于镜片技术的发展，每年投入 2 亿欧元用于研发，不断 推出提升消费者戴镜体验的新产品，其产品与服务已遍布全球 100 多个国家和地区，在全球 70 个国家和地区拥有 69,000 多名员工， 为约 35 万个客户提供镜片和镜片制造机器等。

依视路在全球范围内设有五大研发中心、超 500 名科研人员，迄今 为止拥有超 9500 多项专利(含申请中专利)。2011-2018 年，依视路 连续被福布斯评为“全球最具创新力的 100 家公司”之一。

依视路具有丰富的品牌梯度矩阵。依视路专注于设计、制造并销售品类 丰富的镜片产品，帮助人们矫正和保护视力。其旗舰品牌包括万里路、 钻晶、全视线、爱赞、X-动力和暴龙等。

以万里路 S系列为例，其运用了三大创新科技：1)纳米光学技术－镜片 的结构设计专为在眼睛移动时提供平衡。2)双眼视觉信息同步技术－镜 片能使左右眼的视觉效果保持一致，从而提供更广阔的视角。3)4 维技术 －镜片设计人员将现实中一只眼睛的视力可能处于主导地位的情况考 虑到镜片设计中，这项技术提供了更快的视觉反应速度。

以星趣控为例，其创新研发 H.A.LT.高非球微透星控技术，隐形分布在 11 圈星环上的 1021 个微透镜，可使光线在视网膜前方形成非聚焦的光束 带，并产生减缓眼轴增长的信号区，从而达到减缓近视进展的效果。临 床证明，星趣控镜片能有效延缓近视加深平均达 67%。

（二）依视路合并陆逊梯卡后整体收入利润规模进一步则高涨

依视路于 2018年 10月与意大利陆逊梯卡合并为依视路陆逊梯卡集团， 合并后营收利润规模显著增长。依视路营收规模保持稳健增长，2018 年合并陆逊梯卡后营收达 847 亿元同比增长 45%，2019 年达 1250 亿元同比增长 47.5%。2020 年 受新冠疫情影响，营收下滑至 1037 亿元。依视路净利润规模保持稳健增长，2018 年合并陆逊梯卡后净利润达 85.3 亿元同比增长 38.6%，2019 年达 145.6 亿元同比增长 70.7%。 2020 年受新冠疫情影响，净利润下滑至 61.5 亿元。

合并后资产负债率小幅提升，经营现金流显著改善：

资产负债率：2016-2018 年资产负债率稳步下降，分别是 46.41%、 43.68%和 28.11%。合并后资产负债率小幅提升，2019-2020 年分别 为 32.81%和 37.31%。整体看资产负债率处于较低水平。

经营现金流：2016-2020 年经营现金流稳步改善，2018 年合并后经 营现金流迅速增加至 147 亿元，2019 年进一步增长至 234 亿元， 2020 年受到疫情影响下降至 209 亿元。（报告来源：未来智库）

2.3. 豪雅是日本光学龙头企业，2020 年营收规模超 300 亿元

豪雅源自日本，创立于 1941 年，是 HOYA 株式会社旗下的品牌。1941 年，Shoichi 和 Shigeru Yamanaka 在东京豪雅市成立了 Hoya Corporatio 豪雅集团，迄今已有超 80 年发展历史。豪雅最初只是一家小型光学镜片制造商，如今其技术已广泛应用于 医疗相机镜头、蓝光播放器、智能手机、电脑和电视。豪雅设立两 个事业部和 150 多个分公司及办事处，员工总数超 37000 名。豪雅拥有丰富的产品梯度矩阵。豪雅的产品架构主要包括近视防控、渐 进片、功能镜片以及单光镜片，其中，渐进片还包含了准版渐进片、三 维爱提、三维提恩、三维生活以及三维个性 PR。

豪雅的竞争优势包括精密镜片技术、领先的镀膜技术等，其中渐进片、 离焦镜片等具有领先的技术优势。豪雅具有多项竞争优势，从镜片角度 看，如渐进片的代表产品 THEA EP 逸派系列，选用双面非球面镜片，应 用眼球回旋定律（Listing's Law）减少镜片周边视野歪曲晃动，视野真实 度更高；如豪雅新乐学多点近视离焦镜片由 Hoya 与香港理工大学 (理 大) 共同研发，以非入侵性的方式控制儿童近视加深，临床证实该镜片 能有效推迟近视加深，此设计更于 2018 年在瑞士日内瓦举行的第四十 六届国际发明展中赢得大奖。

3. 近视防控长远看为镜片行业最优细分赛道，政策力度增强、技术迭代升级推动行业发展提速

3.1. 近视防控主要对象是儿童青少年，市场规模望超800亿元

（一）近视防控主要针对儿童、青少年

近视防控主要针对儿童、青少年，可控制及预防近视。一般来说，18 岁 之后随着眼轴的固定，近视的度数往往不会明显的增加；但是 18 岁之前 眼轴会随着生长发育而增加，因此近视之后会较成人更易加深近视度数。 此外，学龄前儿童均有远视储备(5 周岁以下的儿童，视力正常的标准和 成人有所区别)，若过早消耗远视储备会加重近视或近视加深的可能。因 此近视防控主要针对儿童青少年，在这一时期通过科学方法控制及预防 近视至关重要。

近视防控亦可控制进一步并发症的危害。近视，尤其是高度近视，还可 以引起一些眼底并发症，危害视觉健康甚至导致失明。如果 18 岁前把近 视度数控制在 600 度以内，就能有效减少 74%的白内障、67%的青光眼、 99%的黄斑病变以及 98%的视网膜脱离等风险。

近视防控可助力加强专业型人才储备。国家卫健委的数据显示，2020年， 我国儿童青少年总体近视率为 52.7%，其中高中生近视率达 80.5%。目 前在航空航天、精密制造、国防等行业领域，符合视力要求的人群越来 越少，未来符合学习相关专业、从事相关职业的人也会越来越少，因此 近视已成为关系到国家和民族未来的大问题。

（二）国内儿童、青少年近视率不断爬升，近视防控产品市场规模望突 破 800 亿元(按全口径突破 1300 亿元)

视力损伤问题是全球关注的重点问题，国内儿童青少年近视率不断上升、 形式较严峻。

2019 年全球视力损伤或失 明人数高达 22 亿人以上，其中至少 10 亿人的视力损伤问题本可预 防或尚待解决。2020 年，世卫组织提出 2030 全球眼健康目标，倡 议到 2030 年白内障手术覆盖率提高 40%，基线有效覆盖率达到60% 或更高的国家努力实现全民覆盖。

2018 年，世卫组织的一项研究报告显示，中国近视患者达 6 亿，青 少年的近视率已高居世界第一，且仍不断呈上升趋势。据教育部数 据披露，2020 年全国儿童青少年总体近视率为 52.7%，较 2019 年 上升了 2.5 个 pct。

我们粗略测算，国内基于儿童、青少年的近视防控整体市场规模预计约 838 亿元(基于在学假设、全部口径计算下为 1361 亿元)。

近视防控已升级为国家重要战略之一，为应对日益加剧的儿童青少 年近视问题，2018 年起一系列重磅政策相继出台。且近视防控技术 不断更新迭代，将驱动市场进入高增长期。

当前，由于近视防控产品的技术路径、价格均千差万别，因此各地 市场需求亦有区别。从区域分布看，华东、华南、华北等经济发达 地区对于高端近视防控产品的需求更高些。

我们粗略计算角膜镜、近视防控镜片、低浓度阿托品三者贡献的近 视防控市场规模，预计到 2025 年将达到 838 亿元。其中近视防控镜 片预计 198-341 亿元(基于渗透率 10%、主要面向在学儿童青少年、 1 年只使用 1 副等假设前提)，考虑到近视防控镜片在学龄前也可应 用，实际市场规模更高。我们粗略假设按照 20 岁以下近视人口做粗 略估计，则近视防控镜片市场规模预计 322-554 亿元。若基于全部 口径(即包括小学、初中、高中以及小学前与高中后的全部儿童与青 少年)，则市场规模约 1361 亿元(按比例拟合计算)。

3.2. 政策力度增强推动近视防控行业加速发展

我们认为，近视防控政策方向主要在三大层面依次推进呈现，第一是宏 观方向把控，第二是技术试点地区具体落实，第三是细节配套政策跟进。

（一）第一，宏观方向把控。

政策支持近视防控力度不断增强，2018年起多项重磅政策均陆续出台。2019 年，国家将儿童青少年近视防控纳入《健康中国行动 （2019—2030 年）》；同年，国家卫健委发布《儿童青少年近视防控适 宜技术指南》。2021 年，教育部等 15 个部门联合印发《儿童青少年近 视防控光明行动工作方案（2021—2025 年）》，实施引导学生自觉爱眼 护眼等八个方面的专项行动。2022 年 1 月国家卫健康印发《“十四五” 全国眼健康规划（2021-2025 年）》。此外“双减”等多项政策为儿童青 少年视力健康保护创造了有利的政策环境。

在教育部牵头指导下，各省(区、市)均出台省级综合防控儿童青少年近 视实施方案，各省市积极探索符合地方性实情的近视防控典型做法。

陕西、山东、浙江温州、湖北武汉等地先行先试，探索近视防控典 型做法，形成“政府牵头主导、多方协同联动、增加体育锻炼、减 轻学业负担、精准高效普查、推广健康教育”的综合防控儿童青少 年近视“中国模式”地方版。

海南、云南、天津、河南等地成立了儿童青少年近视综合防控工作 领导小组或建立省级联席会议机制。 甘肃、山西、江苏、浙江、天津、北京、上海等 7 地将“实现地方 儿童青少年近视率下降目标”列为教育系统“奋进之笔”厅长(主任) 挂号项目。

以山东省为例，已构建三级检测、三级预警与三级防控体系：

山东明确省、市、县三级儿童青少年近视防控工作机构，建立近视 防治 “三级检测”、“三级预警”和“三级防控”综合干预体系。依托山东省青少年视力低下防治中心，构建由 40 多个分中心组成、 118 家理事单位共同参与的“山东省眼科医疗联盟”平台，形成覆 盖省、市、县的三级网络，累计辐射、服务全省 1280 万儿童青少年。

山东省教育厅等 9 部门联合印发《山东省儿童青少年近视综合防控 推进计划》，明确到 2023 年，力争实现全省儿童青少年总体近视率 在 2018 年 58.66%基础上每年降低 0.5(或 1)个百分点以上，到 2030 年 6 岁儿童近视率控制在 3%左右，小学生近视率下降到38%以下， 初中生近视率下降到 60%以下，高中阶段学生近视率下降到 70%以 下，国家学生体质健康标准达标优秀率达 25%以上。

主要工作解析：1)省教育厅、省卫健委与各市政府签订全面加强儿 童青少年近视防控工作责任书，市政府与县级政府签订责任书。2) 将儿童青少年近视防控工作、总体近视率和体质健康状况纳入政府 绩效考核。3)将视力健康纳入素质教育，将儿童青少年身心健康、 课业负担等纳入义务教育质量监测评估体系。4)对未实现年度学生 防近工作目标或排在后位的市县，省政府授权省教育厅、省卫健委 进行通报、约谈；对儿童青少年近视发生率连续三年不降低的市县 级政府和学校依法依规予以问责。

山东模式已取得显著成效。山东省防控区近视率近年来已现下降趋势，走出了一条行之有效的近视防控之路。2020 年 8 月，教育 部发布的调研结果显示，受疫情期间“停课不停学”等因素影响，我国 学生近视率较 2019 年平均增加了 11.7%，而山东省仅增加 4.52%，显著 低于全国平均水平。（报告来源：未来智库）

（二）第二，技术试点地区具体落实，国内已推进第一批、第二批试点。

2020 年第一批 182 个试点地区：

2020 年，全国 182 个区县被列为全国儿童青少年近视防控适宜技术 首批试点区县(2020-2021 年度)。试点地区将把儿童青少年近视防控 工作、总体近视率和体质健康状况纳入政府绩效考核，签订全面加 强儿童青少年近视防控工作责任书。

纳入试点地区其实有较严格的要求，据人民政协网，试点区县可自 愿申报或是推荐，但是想进入试点名单还有一定的难度：《儿童青 少年近视防控适宜技术试点工作方案》(2020 年 9 月印发)明确到 2020 年底试点地区要达到近 3 年来儿童青少年近视率呈下降趋势、 近视率在全省平均水平以下的目标。因此，自 2018 年以来，青少年 近视防控工作已取得一定效果的地区才能纳入试点。

试点工作将围绕组织领导、基线调查、视力健康档案建立、技术方 案制定、过程监督、结果评价以及经验总结等七个方面逐步开展。 试点期间将组织专业指导机构分区分片开展现场专业技术指导和 效果评估，总结地方先进经验和成效，在全国树立典型、加大宣传、 应用推广。

2021 年第二批 174 个试点地区已确认：

2021 年 11 月，国家卫健委印发《第二批全国儿童青少年近视防控 适宜技术试点县（区）名单的通知》，全国新确定了 174 个区县为 第二批儿童青少年近视防控适宜技术试点区县，至此，全国试点区 县达到 357 个。同时，遴选确定 14 家专业机构分区分片开展对口技术指导和专业 支撑，以及时总结地方先进经验，评估试点工作效果，指导推广近 视防控适宜技术。

（三）第三，细节配套政策跟进。

据疾病预防控制局，国家卫生健康委指导地方卫生健康部门在监测干预、 防控关口前移等方面亦做出重要部署。以监测干预为例，对全国所有地 市持续开展学生近视及其影响因素监测，2021 年多地实现监测区县全覆 盖，且全面动态评估不同年级学生近视率的变化趋势及影响因素，以问 题为导向，分类指导各地、各校有针对性地、精准落实综合防控措施和 干预行动。

加强近视防控产品市场监管。2021年11月市场监管总局办公厅发布《关 于开展儿童青少年近视防控产品违法违规商业营销宣传专项整治行动 的通知》，严厉打击儿童青少年近视防控产品虚假违法营销宣传行为， 各地市场监管部门要依法从严查处使用“康复”“恢复”“降低度数” “近视治愈”“近视克星”“度数修复”等误导性表述对儿童青少年近 视防控产品进行营销宣传的行为。强监管下利好规范近视防控产品，为 去劣存良以及帮助龙头公司推进产品研发、建立品牌心智建立良好基础。

其他细节配套政策如《儿童青少年学习用品近视防控卫生要求》、《中 小学生健康体检管理办法（2021 年版）》等，为科学规范地预防和矫正 近视提供了技术标准，因此可为近视防控产品的推进应用奠定坚实根基。

3.3. 近视防控三大主流技术为镜片防控、角膜镜与低浓度阿托 品，镜片防控已历经三代产品

（一）近视防控镜片

近视防控镜片技术路径从调节理论向离焦理论变迁。随着对近视机理的 研究深入，基于单焦点的普通框架眼镜已不能满足近视防控的需求，且 青少年的眼轴会随着身高增长而增长，将进一步加速近视加深程度。因 此，近视防控镜片尤其是针对儿童、青少的近视防控镜片的重要程度不断增强。其李璐从最开始的调节理论到如今的离焦理论、且离焦理论亦 发展出不同形式、不同做法，基于这些理论的近视防控镜片也有了越来 越好的保护效果。

基于离焦理论设计的近视防控镜片有较显著的效果。

理论基础：按屈光学概念(即光的折射理论)，焦点落在视网膜前者 称为前离焦(即近视化离焦)，落在视网膜后面者称为后离焦(即远视 化离焦)。该理论的重点在于认识到视网膜能识别离焦信号，发现根 据离焦的信息给巩膜发出“生长”或“停止生长”的信号，从而控 制眼轴增长。

近年来视网膜周边离焦理论的提出，为近视防控带来了新的研究方 向，动物近视模型研究发现周边视网膜远视性离焦(即焦点落在视网 膜后方)是近视进展的重要因素。

基于离焦理论设计的近视防控镜片，准确来说，也称为可以解决离 焦问题的近视防控镜片。其实角膜镜、软性隐形眼镜(如美国 Misight)等均采用周边离焦理论。

基于离焦理论设计的镜片可细分为全焦、环焦、周边离焦等，其中周边 离焦应用较为广泛：

全焦镜片：光度从中心向周边规则的环形递减，以制造近视化离焦。 但是此种设计较简单，因为眼球曲率并非是简单的环形递减(眼球有 球差，并非一个完整的圆，而是更类似一个抛物线的曲面)，因此此 种设计不能完全符合控制近视的需求。

环焦镜片：光度从中心向周边规则的环形递减，环焦与全焦不同之 处在于，全焦的光度是从中心向周边规则的环形递减直至镜片末端， 而环焦的光度是从中心向周边规则的环形递减至到镜片约 2cm 处 后光度再递增，但考虑到镜架装配等问题，环焦镜片此处的光度递 增可以忽略。此外，部分环焦在全焦的基础上进行改良，上下的离 焦环设置不同(分远用近用)。

周边离焦镜：目前比较广泛应用，除中心光度固定，周边按非球面 设计离焦镜，使光线精确聚焦在旁中心视网膜前以控制近视。目前 临床应用效果较好，性价比高。

基于新一代技术研发的多点离焦镜片或是未来的重要技术应用方向。

如豪雅新乐学，采用多区正向光学离焦设计，将 396 个微型透镜分 布在镜片光心周围直径约 32 毫米的区域，每一个微型透镜均能形成近视离焦。即使在眼球旋转后，多区正向光学离焦设计也能持续 性提供近视离焦。

以某防控进展性近视远近两用多点离焦棱透组合镜片为例，其包括 多点聚焦镜片、棱透组合、基顶、基底以及多点离焦区。通过一种 防控进展性近视远近两用多点离焦棱透组合镜片将多点离焦镜片 与棱透组合镜片融合成一体，下半部分为多点离焦、透镜以及棱镜 三部分的复合结构，其中多点离焦与上半部分的多点离焦为生产该 镜片的 A 模，下半部分中的棱透组合体为生产该镜片的 B 模，通过 合并模具的生产工艺，将 AB 模具合并，生产出本产品的基片，形 成该近视防控产品。

近视防控镜片综合对比：

技术角度：市面上大多数近视防控镜片均基于离焦理论或渐进多焦 点理论(基于调节滞后理论的产品为更早期)，离焦理论演化出周边 离焦、竞争离焦、梯度离焦、微透镜等多个技术路径，其中周边离 焦是基础技术路径更为主流，微透镜正在兴起但具有一定技术门槛。 明月轻松控、伟星星乐视、豪雅新乐学、依视路星趣控均基于微透 镜理论，但明月采用 KR 树脂高度提纯加工的新型镜片材料—— PMC 超亮，视物星系真实且更耐磨；第二明月轻松控 PRO 产品微 透镜数量达到 1295 个，较伟星、豪雅、依视路更多；第三明月更贴 近亚洲人脸型设计。

性价比角度：蔡司成长乐、万新易百分、康耐特学智优、伟星星乐 视选择种类较多，消费者可根据自己的不同需求选择不同产品，定 价 1000-3000 元；豪雅新乐学、依视路星趣控价格相对较高且选择 也相对较少，价格均为 3000 元以上(高端产品线定价更高、超 4000 元)；明月轻松控分常规版和 PRO 款，价格相对适中，

有效率数据：蔡司成长乐为 30%，第二代产品长在推进中；依视路 星趣控为 67%；豪雅新乐学可有效减慢近视加深 59%，可有效控制 眼球轴增长 60%；伟星星乐视约 40%-60%。

折射率角度：明月轻松控、蔡司成长乐、康耐特学智优、伟星星乐 视均可做到 1.67 的折射率；依视路星趣控、豪雅新乐学只有 1.59 的 折射率可供选择。

膜层角度：市面上大多数近视防控眼镜的膜层设计均考虑到耐用性、 成像质量、防蓝光等因素。明月轻松控采取的新型 PMC 超亮镜片 材料，提高通过镜片后的视网膜成像质量同时耐用性强；蔡司成长 乐加强版具备 UV 双重防护功能同时采用蔡司钻立方防卫膜，能够 有效灭活附着于镜片表面 99.9%的病毒细菌；依视路星趣控有钻晶 A 和钻晶 A4 两种材质可选择，钻晶 A4 材料在透光性、耐磨性、 防蓝光等功能上更优于钻晶 A 材料；豪雅新乐学采用 PC 材质，具 高强度韧性、不易破碎、安全性高的特点；万新易百分采用独特的 魔力层技术在镜片表面形成优化膜层，可在暗光环境下获得清晰的 视觉清晰，同时也有过滤紫外线的功能；伟星星乐视膜层为采用德 国 Satisloh 镀膜技术的碳晶 A5 膜，具良好的耐磨性、成像质量佳。

（二）角膜镜

角膜镜一般指角膜塑形镜，是使用硬性角膜接触镜重塑角膜状态。角膜 镜采用透气性硬质角膜接触镜材料即 Rigid Gas Permeable(RGP)材料制 作，是在不透气的硬质材料 PMMA 基础上发展起来的，最早起源于美 国。市场上经常会见到的“OK 镜”实际上就是角膜塑形镜。角膜塑形镜 佩戴后泪液与镜片内表面之间会产生流体学动力，配合眨眼动作所产生 的合力作用，对具有弹性的眼角膜进行轻柔的重塑，使角膜的中央部分 趋于平坦，改变角膜屈光状态，逐步降低近视和散光度数。

角膜镜的发展亦延伸出多个品类，如软性多焦接触镜片：

该镜片主要由高分子化合物聚合而成，材料一般含水，佩戴过程较 为简单舒适。软性多焦接触镜可随眼球的转动而一直位于角膜中央 前表面，使佩戴时形成周边 360°近视性离焦，可改善周边视网膜 在佩戴角膜接触镜后形成近视性离焦状态。

该镜片的验配与普通软性角膜接触镜类似，且无年龄限制，日戴抛 弃型镜片可以减少并发症提高配戴安全性。多焦软镜近视光度可以 做到-10.00D（国外甚至可以做到-20.00D），对于过平坦的角膜和眼 睑紧的患者也适用，适用于无法接受角膜塑形或角膜塑形无法获得 理想配适者。

据眼视光观察，JAMA 上发表的一项新研究探索了多焦点软性角膜 接触镜在减缓儿童近视进展中的疗效。该研究纳入 294 名 7-11 岁的 近视儿童(-0.75D~-5.00D)并被随机分配至高附加屈光度( 2.50D)多 焦点软性角膜接触镜、中附加多焦点接触镜( 1.50D)或单焦点接触 镜。3 年的随访期后，高附加组的近视进展为-0.6D，中附加组的为 -0.89D，而佩戴单焦点接触镜的患者近视增加最多、为-1.05D。与单 焦点角膜接触镜相比，高附加多焦点角膜接触镜将近视进展减慢了 0.45D，眼轴增长减慢 0.23mm。与中附加多焦点接触镜相比，高附 加多焦点接触镜减缓近视进展 0.29D，眼轴增长减慢 0.16mm。

多焦软性接触镜主要有两类设计，一类是周边光度渐变设计，一类是正 性附加光度与远矫光度交替的同心圆设计。据教育部近视防控与诊治工 程研究中心，两类多焦软镜在眼轴控制上有差距，近视控制率与戴镜时 间正相关。眼轴控制上，同心圆设计的多焦软镜效果为 44.4%，周边光 度渐变的多焦软镜为 31.6%，同心圆设计效果更好。屈光度的控制上， 两者无显著区别。

2019年 11月，美国食品药品监督管理局批准首款针对8-12岁儿童减缓 近视眼进展的隐形眼镜 Misight。

据视觉健康顾问，Chamberlain 等选取 8-12 岁且无角膜接触镜配戴 史的近视眼儿童(等效球镜度为-0.75 D~-4.00 D，柱镜＜1.00 D)为研 究对象，分别在四个国家四个中心进行为期 3 年的双盲和随机临床 试验，受试者随机分为 Misight 日抛型多焦点软性角膜接触镜组和 Proclear 日抛型单焦点软性角膜接触镜组，观察所有受试者睫状肌 麻痹后等效球镜度和眼轴的改变情况。

其结果显示 Misight 组和 Prlclear 组患儿的屈光度增长分别为(-0.51 ±0.64)D和(-1.24±0.61)D；眼轴增长分别为(0.30±0.27)mm和(0.62±0.30)mm，与单焦点软性接触镜相比，多焦点软性接触镜的屈光度 进展低 59%，眼轴增长低 52%。

中国角膜镜市场正加速发展但当前渗透率仍较低：

我国角膜镜的应用已有十多年历史，其市场规模增在加速增长。据 智研咨询，2020 年中国角膜塑形镜市场规模约 108 亿元同比增长 30%。目前国内获批生产角膜塑形镜的企业公司 9 家，包括欧普康 视、爱博诺德、中国台湾亨泰 3 家国内企业以及美国欧几里德、C&E、 ParagonVision、日本阿迩发、韩国露晰得、荷兰 Procornea 这 6 家 国外厂家，镜片材料均为高透氧氟硅丙烯酸酯聚合物。

据中国医疗器械行业协会眼科及视光学分会数据显示，2018 年我国 角膜塑形镜的使用量为 64 万副，渗透率仅约 1%，其中在校青少年 群体的渗透率仅 0.61%。而发达国家和地区平均渗透率均超 5%。

（三）低浓度阿托品

低浓度阿托品的工作机理是通过直接作用于视网膜和巩膜M受体，以 阻止巩膜成纤维细胞增殖和眼轴较长：

阿托品是一种中毒量和治疗量很接近的药物，在眼科的应用主要是 松弛睫状肌，起到散大瞳孔、放松调节的作用。滴阿托品散瞳验光是 8 岁以下、高度远视及内斜视儿童验光配镜必不可少的检查步骤之一。

阿托品的主要工作机理如下：1)通过直接作用于视网膜和巩膜 M 受 体(主要由 M1 和 M4 受体介导)，阻止巩膜成纤维细胞增殖和眼轴较长； 2)具有散瞳作用，使瞳孔扩大增加光线进入眼球，促进多巴胺的分泌， 从而限制眼轴的增长；3)能改善眼球的脉络膜供血。

海内外多项研究对于低浓度阿托品近视防控效果有一定支撑：2005 年新加坡眼科研究所研究显示，1%阿托品滴眼液减少近视进 展的程度为 77%，延缓眼轴增长的程度为 100%。

然而，0.01阿托品的安全性与有效性仍有待商榷，在近视防控市场上还 未成为主流：低浓度阿托品滴眼液有效性下降，耐受性提高。新加坡眼科研究所 研究的 1%阿托品滴眼液伴有一些副作用：瞳孔放大、畏光、视近模 糊、紫外线暴露增加等问题频繁出现。香港中文大学开展 LAMP 临 床研究显示，降低滴眼液浓度至 0.05%、0.025%和 0.01%时副作用 较小，但同时治疗效果也有下降。

4. 主流镜片制造企业近视防控技术拆解，明月、依视路等均基于梯度理论

4.1. 明月镜片“轻松控”采用高非球微透星控技术，此外亦有渐进多焦点系列满足消费者不同需求

明月“轻松控”镜片采用周边离焦眼轴控制技术。镜片由明月镜片联合 中国工程院庄松林院士团队共同推出，采用了周边离焦眼轴控制 (C.A.R.D)技术，镜片离焦量专为中国儿童青少年定制，将周边区域成像 控制在视网膜前，从而起到抑制眼轴增长，延缓近视加深的作用。

明月“轻松控”镜片更贴近中国儿童青少年生理特定。产品基于中国儿 童青少年的眼球适应性特点以及看远看近时的视角变化，对于视像区的 光度过渡进行优化设计。此外，对镜片视像区域进行向鼻侧内偏设计， 符合中国儿童青少年“长时间近距离用眼”和“眼球内旋”的生理特点， 为中国儿童青少年提供最佳舒适度，增强儿童青少年戴眼镜的意愿，提 升防控效果。

此外，明月镜片亦推出渐进多焦点系列，渐进多焦点系列适用于多种场 景，适用性强。

学生读写系列：学生有频繁从远处看黑板切换到近处看书的用眼需 求，单光镜片度数单一，看近时容易度数过矫，导致成像焦点处于 视网膜外，造成短暂的失焦现象；学生读写系列在镜片下方近用区 域加入一定的正度数，使远近切换时成像焦点始终在视网膜上，为 眼睛减负，从而降低眼睛出现疲劳、近视度数增长过快的概率。

抗疲劳系列：从事室内工作，容易造成眼干、眼疲劳，佩戴抗疲劳 镜片可轻松应对工作中的远、中、近视觉转换。

维适系列：自由曲面设计，根据老视度数以及镜框选择等因素，合 理设计下加光、渐变焦速率、通道长度等参数，既满足老视人群远 中近距离清晰视物的需求，也能使眼睛在不同距离视物切换时过渡 更自然，更舒适。

4.2. 蔡司成长乐采用“周边视力控制技术”，第一代产品有效率达 30%

蔡司“成长乐”技术进一步控制视网膜周边影响。蔡司“成长乐”镜片 是卡尔蔡司光学与视觉合作研究中心联合发明设计的成果，采用“周边 视力控制技术”，即不但矫正敏锐的中心视力，也将周边视觉影像清晰地 展现在周边视网膜前方。其第一项研究表明，可影响发送到眼睛的信号， 以降低眼轴变长的发展。

蔡司“成长乐”长期佩戴可减缓近视发展。在“成长乐”上市之前已经 过严格的临床测试以及可配戴性试验，2007 年 10 月至 2009 年 1 月，共 有 210 名 6-16 岁患有近视的中国少年儿童参加，其中 50 名儿童使用“成 长乐”镜片，另外 50 名儿童使用标准的单焦点镜片。研究结果显示经连 续配戴这种镜片后，近视的发展程度平均减缓了 30%。蔡司“成长乐” 镜片可有效抑制儿童眼轴变长，延缓近视发展的速度。

蔡司成长乐镜片按不同功能，价格阶梯化上升。根据镜片厚度以及覆膜 的选择，蔡司成长乐镜片价格区间在 1380-3580 元之间，产品选择较多， 可满足不同儿童青少年的需求，扩大近视防控产品的覆盖度。（报告来源：未来智库）

4.3. 依视路星趣控采用高非球微透星控技术，有效率达 67%

依视路“星趣控”创新研发 H.A.L.T.高非球微透星控技术。依视路“星 趣控”产品使用高非球微透星控技术(Highly Aspherical Lenslet Target)， 将 1021 个微透镜隐形分布在 11 圈星环上，可使光线在视网膜前方形成 非聚焦的光束带，并产生减缓眼轴增长的信号区，从而达到减缓近视进 展的效果。

医院临床试验显示“星趣控”可有效控制近视发展。2018 年开始，依视 路与中国温州医科大学附属眼视光医院合作，针对该产品开展了由 167 名近视儿童参与、为期三年的临床试验。根据两年临床试验结果显示， 在提供清晰视野和舒适佩戴感的同时，对每天佩戴“星趣控”镜片超过 12 小时的儿童而言，其近视发展平均水平较佩戴单光镜片的儿童减缓了 67%；并且，这些儿童中有超过四分之一近视度数在首年中无进展。

“星趣控”有两种镜片可选择，整体价格较高。据双好眼镜官网，“星趣 控”镜片有钻晶 A 和钻晶 A4 两种材质可选择，价格分别为 3680 元和 4580 元，钻晶 A4 材料在透光性、耐磨性、防蓝光等功能上更优于钻晶 A 材料，有助于提高镜片佩戴舒适度。钻晶 A 镜片略低于豪雅“新乐 学”镜片，但价格较蔡司“成长乐”仍较高，且选择较少，产品目标人 群范围小于蔡司“成长乐”。

4.4. 豪雅新乐学采用“多区正向光学离焦”技术，有效率达60%

豪雅“新乐学”采用“多区正向光学离焦”技术。

豪雅“新乐学”镜片诞生在豪雅光学位于日本的技术研究开发部， 该产品于 2018 年 7 月 10 日在中国香港首次公开亮相，2018 年 7 月 12 日推向市场，同年获瑞士日内瓦第四十六届国际发明展金奖。

豪雅“新乐学”镜片采用的是“多区正向光学离焦”设计，分成看 远和看近，将 396 个微型透镜分布在镜片光学中心周围直径约 33 毫 米的区域每个微型透镜均能形成近视离焦。即使在眼球旋转后，多 区正向光学离焦设计也能持续提供近视离焦。该技术使镜片不再受 眼球旋转的影响，持久为配戴者提供近视离焦，从而实现更好的近 视控制效果。

豪雅“新乐学”近视防控效果明显，材质可长期使用。据豪雅官方披露 数据，“新乐学”可有效减慢近视加深 59%，可有效控制眼球轴增长 60%(由香港理工大学自 2014 年开始进行为期 24个月的儿童临床配戴试 验，然后对屈光不正度数及眼轴长度等参数进行对比，结果于 2017 年 9 月在英国召开的国际近视研究大会上公布)。“新乐学”镜片采用 PC 材 质，经美国食品医药局所规定的高级别“落球冲击试验”考验具有高强 度韧性，不易破碎，安全性高。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）

精选报告来源：【未来智库】。未来智库 - 官方网站

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