pvc地板上市公司龙头（PVC地板品牌天振科技IPO）

近日，据证监会官网显示，PVC地板品牌浙江天振科技股份有限公司（以下简称“天振科技”）的IPO审核状态更新为“已问询”。该公司拟于深交所创业板上市，保荐机构为安信证券。天振科技拟公开发行的股份数量不超过3000.00万股，占发行后股份总数的比例不低于25%。

图源：证监会官网

公开资料显示，天振科技成立于2003年，公司主营业务为新型PVC复合材料地板的研发、生产和销售，具体产品包括木塑复合地板(WPC地板)、石塑复合地板(SPC地板)、玻镁地板(MGO地板)、塑晶地板(MGO地板)等。该公司主要在PVC地板领域内为下游地板品牌商、建材零售商和贸易商客户提供ODM产品。

据天振科技的招股书披露，该公司首次发行拟募集资金13.73亿元，主要用于年产3000万平方米新型无机材料复合地板智能化生产线项目、年产2500万平方米新型无机材料复合地板智能化生产线项目以及补充流动资金。

值得注意的是，天振科技拟用3亿元募集资金来补充流动资金。而在报告期内，天振科技2018年现金分红4.51亿元；2020年现金分红3.25亿元；2021年1—6月现金分红金额为0.36亿元，合计分红金额为8.12亿元。

招股书显示，2018至2021年1—6月，该公司营业收入分别为20.56亿元、17.27亿元、22.43亿元和11.74亿元；净利润分别为2.83亿元、3.38亿元、3.72亿元和1.05亿元。

从销售产品上来看，天振科技的主营业务收入主要来自于WPC地板和SPC地板两类新型PVC复合材料地板，两者在报告期内每年合计贡献的收入比例均超过85%。

从销售地区上来看，天振科技的境外收入占比较高，上述报告期内，该公司境外销售占主营业务收入的占比分别为99.92%、99.43%、99.62%和99.27%，而该公司在美国市场的销售收入占比分别为95.99%、94.86%、93.83%和93.53%。

这在全球贸易局势紧张的大环境中，无疑是一颗“暗雷”，若中美贸易摩擦进一步升级，或对天振科技的盈利能力产生负面效应。天振科技也在招股书中坦言，公司PVC地板产品出口美国的关税税率出现反复波动，在一定程度上影响了公司产品的定价。如果未来中美贸易关系进一步恶化，美国继续提高关税或采取其他贸易保护政策，会进一步加大公司外销业务风险，从而对公司经营业绩造成不利影响。

图源：天振科技招股书

境外收入占比高的同时，天振科技的客户集中度也较高。报告期内，公司每年前五大客户的产品销售收入占营业收入的比重分别为87.35%、89.61%、83.33%和78.12%。其中，来自第一大客户SHAW的收入占比分别为50.11%、55.40%、37.76%和34.35%。天振科技表示，如一旦发生客户自身经营出现困难、客户调整了未来的发展战略方向或公司的产品和服务不再符合客户的要求等情况，则有可能导致客户对公司的订单需求大幅下降，对公司未来的经营发展产生不利影响。

与此同时，因客户集中度较高的原因，天振科技每年年末的应收账款余额也较大。在报告期内分别为4.56亿元、3.21亿元、2.70亿元和2.90亿元，其中前五大客户的应收账款金额合计占比分别达到89.91%、89.42%、80.11%和70.71%。

此外，天振科技的主营业务毛利率也在不断下降。报告期内，天振科技主营业务毛利率分别为34.01%、35.47%、30.75%和21.34%，呈现下降趋势。天振科技称主要受产品销售价格、原材料价格、美元对人民币汇率等因素影响。同时，天振科技坦言，如果未来主要原材料价格继续发生较大波动或市场竞争加剧导致主要产品单价持续下滑等重大不利因素出现，公司将面临毛利率持续下降的风险。

且从销售均价来看，该公司主要产品2021年上半年销售均价都不及2018年销售均价。其中，WPC地板的销售均价已连续一年半下滑，SPC地板的销售均价自2018年开始连续下滑两年，MGO地板的销售均价已连续三年半下滑。

图源：天振科技招股书