明阳风电和金风科技（明阳智能金风科技）

本文为企业价值系列之一【成长能力】篇，共选取20家风电设备企业作为研究样本，并以2017-2021年经营数据作为参考。

成长能力评价指标有营收复合增长、净利润复合增长、扣非净利润复合增长，以及经营净现金流复合增长。数据基于历史，不代表未来趋势；仅供静态分析，不构成投资建议。

从近五年营收复合增长来看，运达股份、明阳智能、天能重工、大金重工、恒润股份等5家企业增幅超过30%，其中运达股份复合增长78.94%。

运达股份主营业务为大型风力发电机组的研发、生产和销售。

风电机组为最主要收入来源，收入占比98.24%，毛利率19.95%。

从近五年净利润复合增长来看，运达股份、明阳智能、大金重工、金雷股份等4家企业增幅超过50%，其中明阳智能复合增长93.80%。

明阳智能主要从事新能源高端装备制造，新能源电站投资运营及智能管理业务。

收入构成上，3.XMW-5.XMW收入占比52.03%，毛利率15.79%；6XM以上收入占比37.55%，毛利率24.91%。

从近五年扣非净利润复合增长来看，大金重工、运达股份、明阳智能等3家企业实现正增长，其中大金重工复合增长9.52%。

大金重工主营业务为风力发电设备制造。

风塔及相关产品为最主要收入来源，收入占比98.33%，毛利率22.32%。

从近五年经营净现金流复合增长来看，明阳智能、恒润股份、日月股份、通裕重工等4家企业增幅超过20%，其中恒润股份复合增长60.60%。

恒润股份是辗制环形锻件和锻制法兰行业重要供应商，在辗制环形锻件市场，已成为海上风电塔筒法兰的重要供应商。

收入构成上，辗制环形锻件-辗制法兰收入占比55.33%，毛利率33.39%；锻制法兰及其他自由锻件-锻制法兰收入占比12.54%，毛利率20.66%。

风电设备企业成长能力

注：成长能力榜单中，各项指标按照10/20的比例换算得出，综合指数为各项指标的平均值。如某个指标有数值，但没有指数（即表格为空格），则该指标权重会下降。