杨国强评论碧桂园（碧桂园万亿债务）

摘要：

1.1993年，在王志纲的建议下，杨国强把北京景山学校引入广东，承诺只要买下碧桂园的房子,就赠送景山学校广东分校的学位，甚至还打出了“邓小平的孙子都是读景山”的招牌，直接带动碧桂园销量大涨，包括此前准备叫停的项目也因此被激活，这也让杨国强尝到了房地产的甜头。

2.2007年4月20日，杨国强将碧桂园在香港联交所主板挂牌上市。就在上市前夕，碧桂园内部却出现了股份调整的消息，二女儿杨惠妍，成为碧桂园70%股份的拥有者，并顺势坐到了女首富的位置上。此后，杨惠妍带领碧桂园在前线冲锋，而杨国强则坐镇后部，践行社会责任，2021年2月25日，杨国强被党中央、国务院授予“全国脱贫攻坚先进个人”称号。

3.然而，随着“三道红线”落地、地产行业降温，碧桂园的万亿债务也开始为人所关注，增收不增利的窘境更是难以破除，而被杨国强寄予厚望的碧桂园多元化战略，在房地产业务的潜在危机面前，几乎可以说不值一提。

作者丨张勉 编辑丨陆达

2022年6月14日，北京碧桂园广盈置业发展有限公司的名字发生变更，“碧桂园”三个字被摘下，新公司的名字，叫作“北京永安广盈置业有限公司”。

在此之前，碧桂园持有广盈置业75.15%股权转给了保利(北京)房地产开发有限公司、北京首都开发股份有限公和深圳安创投资管理有限公司，对应股权分别为25.45%、24.85%和24.85%，碧桂园只给自己留下了24.85%股权。

至此，该公司的大股东变成了保利发展。碧桂园方面的高管梁国洪和刘思润，也因此退出。

“卖子”的背后，是碧桂园已经入不敷出的背景——根据碧桂园披露的5月份未经审核营运数据，2022年5月单月共实现归属碧桂园股东权益的合同销售额约人民币287亿元，归属碧桂园股东权益的合同销售建筑面积约357万平方米。

作为对比，2021年的这两个数字，分别为573.8亿元和652万平方米，换句话说，碧桂园今年5月的销售金额，同比下滑了高达49.98%，妥妥的腰斩。

有媒体在报道里称，留给碧桂园的时间，已经不多了。

危机关头，也有不少人想起了碧桂园的创始人，如今已经身居幕后的杨国强。

水泥匠“盖出”碧桂园

杨国强是个地地道道的广东人。1955年，杨国强出生在广东顺德北滘镇兰西生产队的一个农民家庭。在他出生之前，家里已有3个男孩和2个女孩，而仅有的一亩三分地，是一家人的收入来源，日子过得苦不堪言。

杨国强的姐姐在3岁的时候饿死了，杨国强虽然活了下来，但从小也受尽了穷和苦，小时候的杨国强，经常处于吃一顿饿一顿的状态，连鞋子都穿不起，双脚经常被村里的石子磨得鲜血直流。

尽管家穷，但杨父看到这个儿子仍特别开心，便顺延前面哥哥名“国华、国良、国光”，给他取名叫“国强”。

为了减轻父母的负担，杨国强很小就开始帮家里干活，放牛、收割作物等，都不在话下。而虽然家庭贫困，但杨国强的父母依然重视子女教育，在其成长到读书年龄的时候，就把杨国强送到了学校。

42年后，杨国强成立“仲明助学金”慈善基金，“仲明”，即是杨母的名字。

后来，在政府的帮助下，杨国强不仅获得了免学费的待遇，并且每个学期还有2块钱的助学金。并且，在杨国强17岁这一年，他终于拥有了自己的第一双鞋子。

1978年下半年，从学校毕业后的杨国强，在顺德第二建筑公司做负责人的大哥杨国华介绍下，进入到当地房管所任职施工员，主要负责的工作内容就是泥瓦工作，也就是泥瓦匠。6年后，杨国强升为建筑队队长，成为包工头。

1989年，杨国强出任北滘建筑工程公司法人兼总经理。同一年，王石带领着万科公司成功完成了股份化改造，并且募集到了2800万元资金，而许家印，还在1300公里外的河南舞钢做车间主任。

站在上帝视角看，那时候的他们，都有光明又复杂的未来。

1993年，北滘建筑工程公司改制，杨国强与杨贰珠等同乡凑了3395万元，买下该公司，完成私有化运作，并把这家公司改名为广东腾越建筑工程公司，也就是大名鼎鼎的碧桂园的前身。

虽有公司，但当时的杨国强已经没了资金去竞争好地段，只能低价买下顺德碧江及桂山交界的大片荒地，开始进军房地产。

然而，房子建好了，却迎来了国家调控，缩紧银根，海南楼市泡沫被刺破的影响很快扩散到全国，整整4000户别墅，只卖出了三户，差点就变成了烂尾楼。

多重压力之下，杨国强急的焦头烂额，他请来了与自己同龄，当时新华社广东分社做记者记者出身的楼盘策划人王志纲来给出主意。

那时，逐渐富裕起来的广东，家家户户都尤其重视子女的教育，于是，王志纲建议在小区里建所好学校，吸引希望送子女到学校上学的家长过来买房。

这一招，可以说是没有卖点、创造卖点的典型了。

杨国强茅塞顿开，在王志纲的牵线搭桥下，他把北京景山学校引入广东开了分校，承诺只要买下碧桂园的房子,就赠送景山学校广东分校的学位，甚至还打出了“邓小平的孙子都是读景山”的招牌，还直接带动碧桂园销量大涨，包括此前准备叫停的项目也因此被激活。

此外，杨国强还额外玩了一把“教育储备金”的套路：想要入校，每人报名时需交30万教育基金，毕业后返还。这一招，帮杨国强迅速收揽了3个多亿流动资金。

有了这一轮经验，杨国强开始把碧桂园打造成为富人服务的房产，短短几年内，杨国强就打造出了顺德碧桂园、广州碧桂园等闻名房产，引得无数人争相购买。

1997年，香港市场受到亚洲金融危机冲击，许多内地房企纷纷回撤，但杨国强却逆流而上，在香港媒体狂投广告，结果，碧桂园“给你一个五星级的家”广告在香港迅速走红，吸引许多港人来广东买碧桂园房子。

期间，杨国强已逐渐形成自己独门秘籍，他专门要别人不要的地方，再利用自有物业和配套商业等手段，把这些偏僻的地方变成设施完整的生活地区，最终打造出独一无二的碧桂园模式。

业内总结概括为三条——城郊低价拿地、流水线建房、白菜价卖房。

从1999年开始，碧桂园的年销售量就在25亿元以上。2001年，碧桂园销售额超40亿。2002年，广州碧桂园凤凰城开盘，当日卖了上千套房。2003年，广东凤凰苑半山别墅数十栋，均价数千万每套，在3个月内售罄。

上市前夜，急流勇退

2007年4月20日，杨国强将碧桂园在香港联交所主板挂牌上市。

但就在上市前夕，碧桂园内部却出现了股份调整的消息，二女儿杨惠妍，成为碧桂园70%股份的拥有者，并顺势坐到了女首富的位置上。

面对记者询问，杨国强表示：“女儿只是代表家族持有股份，自己还掌管大局。”

但杨国强对杨惠妍寄予厚望，早已是公司公开的秘密。

杨国强有三个女儿，大女儿杨慕伊小时候发烧错过治疗时机，影响了智力。而小女儿过去一直在国外读书，不太懂得地产的经营之道。因此，杨惠妍13岁时，就被安排在了董事会的旁听席上，会后，还有杨国强的私人讲堂。就算后来杨惠妍高中去英国进行语言训练，大学去美国俄亥俄州立大学攻读学位，杨国强仍不时通过越洋电话，向她传授人生经验和企业管理心得。

一开始，坊间对年轻的杨惠妍充满怀疑，但杨惠妍的表现的确可以称得上不负众望。2007年杨惠妍接手碧桂园的时候，销售规模为177.35亿元，短短10年之后，2017年碧桂园销售规模就增长到了5508亿元。

其次，杨惠妍还成功主导了碧桂园教育和碧桂园服务分别在纽交所和港交所成功上市，其中博实乐教育集团市值一度突破100亿人民币，碧桂园服务控股的市值高达500亿港元。

也是在2017年，碧桂园首次入围《财富》世界五百强名单，彼时，碧桂园排在靠后的400多名，而到了2021年，碧桂园的排名已经升至第139名。

此时的杨国强，给外界更多的印象，开始转向了公益——某种程度上，他成为了碧桂园履行社会责任的主要推手与重要窗口。

百度百科资料显示，2015年10月12日，杨国强荣获2015中国消除贫困创新奖，2016年10月16日，杨国强获得2016年全国脱贫攻坚奖奉献奖。2018年7月31日，2008福布斯中国慈善榜发布，杨国强家族排名第六。2020年7月，2020福布斯中国慈善榜发布，杨国强家族排名第2位。2021年2月4日，《中国捐赠百杰榜（2020）》在京发布，杨国强家族以23.85亿元列第二位。

2021年2月25日，党中央、国务院决定，授予杨国强“全国脱贫攻坚先进个人”称号。

媒体报道显示，截至去年12月，碧桂园、国强公益基金会累计社会慈善捐款已超90亿元，主动参与全国16省57县精准扶贫乡村振兴工作，助力超49万人脱贫。

天量债务，碧桂园危机缠身

然而，尴尬的是，碧桂园的社会责任，却总是处在边捡边丢的过程中。

2018年7月，碧桂园安徽六安项目一处围墙和项目红线外总包施工人员居住区活动板房发生坍塌，6人抢救无效死亡、1人伤情危急、2人伤势較重。

该事件发生后，外界开始质疑碧桂园的“高周转”模式。8月21日，杨国强通过一封致投资者公开信，为安全事故道歉，并宣布将放缓脚步，同时重新审视内部管理系统。

2020年3月23日，安徽阜阳市颍上县碧桂园天誉二标段10#楼项目，1名脚手架班组工人在进行脚手架拆除作业时，不慎从26层坠落至地面死亡；5月19日16点，位于福建省福清市的碧桂园华榕世纪城二期工地发生1起高坠事故，造成1人死亡。

2021年3月12日，广州市应急管理局通报称，该市增城区金叶子酒店二期项目“11·23”较大坍塌事故是一起生产安全责任事故，事故造成4人死亡，并建议对碧桂园集团副总裁宋某等7人实施其他问责处理。

频发不断的安全事故，让碧桂园的形象一落千丈。

但更令人担忧的，是碧桂园是否会步恒大后尘的猜测。

今年5月7日，几张“碧桂园暴雷”的微信截图流传于各大社交平台，据传有多个城市住建局给银行下发通知，要求“暂停碧桂园所有账户的资金支取”或“冻结所有碧桂园项目的监管账户”。

但事实是，碧桂园在福州与保利、世茂的一个联合开发项目，因碧桂园项目方与当地监管部门就监管账户等问题发生分歧，导致福州全市范围内的所有碧桂园项目的监管账户遭到冻结。

虽然这一冲突在当日下午就得以化解，但舆论已经起火，尤其是结合碧桂园4月份单月销售金额同比下滑59.9%，1-4月份同比下滑40.3%的实际情况看，人们普遍担忧碧桂园会成为下一个恒大。

毕竟，除了恒大之外，碧桂园是地产圈负债最高的企业。

根据碧桂园2021年年度业绩报告来看，截至2021年12月31日，碧桂园总资产1.95万亿，负债1.65万亿，负债率84.5%。它手持现金1813亿元，其中预售监管资金余额约551.45亿元。这个数字，2021年为510.64亿元。

是房子不好卖了吗？其实不然，2021年，碧桂园营收创造新高，达到5230.64亿元，同比增13.01%。

但问题是，碧桂园增收不增利。2021年全年，碧桂园毛利润为927.8亿元，同比下降8.1%；归母净利润268.0亿元，同比下降23.5%。

事实上，毛利润、净利润已连续两年下滑。根据财报数据，2020年，碧桂园毛利润为1009.1亿元，净利润约为541.2亿元，与2019年同期相比分别下降21%和11.6%。

而且，盈利水平也在逐渐走低。2019年-2021年，净利率分别为8.1%、7.6%、5.1%，下滑趋势明显；同期，毛利率分别为26.1%、21.8%和17.7%，每年下降幅度均超4个百分点。

此外，负债方面，碧桂园2015年的负债规模还只有2726.16亿元，到2021年已经飙升到了1.65万亿元（含预收），足足增长了6倍。在绝对数额上，碧桂园只比“巅峰时期”的恒大少了3000多亿。

在负债率上，截至2021年底，碧桂园资产负债率为84.57%，高于恒大的82%，扣除预收款后的资产负债率为74%，仍处于三道红线的监管要求中的黄档（大于监管要求的70%的界限）警示线。

而被杨国强寄予厚望的碧桂园多元化战略，在房地产业务的潜在危机面前，几乎可以说不值一提。

在此前发布的相关报告中，碧桂园自称“已经建立了一个囊括智能建造、智慧餐饮、现代农业与新零售的多元化投资组合。”其中，表现最为亮眼的，即为杨国强大力推进的建筑机器人业务。数据显示，截至2022年2月底，碧桂园旗下的博智林已有21款建筑机器人投入商业化应用，服务覆盖25个省份（直辖市、自治区）超350个项目；累计交付超750台，累计应用施工面积超700万平米。

此外，根据CVSource投中数据，2021年以来，碧桂园参与了茶里、文和友、林清轩等多家品牌的创投。

但就好比恒大造车并不能缓解人们对于恒大地产的恐慌一样，碧桂园搞创投也好，搞建筑机器人也好，并不能根本性地取消来自外界的质疑与恐慌。

今年4月4日，国际三大评级机构之一的惠誉，将碧桂园的长期外币和本币发行人违约评级（IDRs）的展望从稳定调整至负面，确认上述评级为“BBB-”，并将其高级无抵押评级及其未偿票据的评级为“BBB-”。穆迪、标普则分别给予碧桂园Baa3、BB 的投资信用评级。

除此之外，媒体多次报道过的碧桂园旗下社区金融平台碧有信，通过在陕西文交所备案产品，被怀疑和恒大理财一样向碧桂园的地产项目“输血”。此前与碧有信合作众多的汇联金融，更是早在2020年12月就被立案侦查，这也进一步加重了坊间对碧桂园恐重蹈恒大覆辙的担忧。

值得一提的是，杨国强最近一次见诸报道，是2022年6月17日，山东省临沂市市委书记、临沂军分区党委第一书记任刚一行到访碧桂园总部，期间与杨国强进行座谈交流。

从照片上看，杨国强仍然意气风发，然而，在消化天量债务、降低企业杠杆率、挽回资本市场信心等方面，碧桂园依旧任重道远。

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