全面注册制时代下 全面注册制时代下

A股市场将迎全面注册制时代。

2月1日,沪深交易所就全面实行股票发行注册制配套业务规则公开征求意见。其中,对主板、科创板、创业板的板块定位进行了明晰,且对注册制下的主板上市条件进行了调整,设置了“持续盈利”“预计市值 收入 现金流”“预计市值 收入”等多套多元包容的上市指标,明确红筹企业和“同股不同权”企业上市标准。

那么,注册制下的主板上市条件相较核准制时有何具体变化,与同为注册制板块的科创板、创业板的上市条件又有何差异?

明晰板块定位

“主板改革后,多层次资本市场体系将更加清晰,基本覆盖不同行业、不同类型、不同成长阶段的企业。”证监会表示。

据证监会介绍,主板主要服务于成熟期大型企业;科创板突出“硬科技”特色,发挥资本市场改革“试验田”作用;创业板主要服务于成长型创新创业企业;北交所与全国股转系统共同打造服务创新型中小企业主阵地。

就具体板块定位而言,主板突出“大盘蓝筹”特色,重点支持业务模式成熟、经营业绩稳定、规模较大、具有行业代表性的优质企业。

科创板面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求。优先支持符合国家战略,拥有关键核心技术,科技创新能力突出,主要依靠核心技术开展生产经营,具有稳定的商业模式,市场认可度高,社会形象良好,具有较强成长性的企业。

创业板深入贯彻创新驱动发展战略,适应发展更多依靠创新、创造、创意的大趋势,主要服务成长型创新创业企业,支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合。

主板、科创板、创业板上市条件有何差异?

相较2022年1月修订的沪深交易所交易所股票上市规则,目前征求意见的注册制下的主板,优化盈利上市标准,取消最近一期末不存在未弥补亏损、无形资产占净资产的比例限制等要求。

综合考虑预计市值、净利润、收入、现金流等因素,设置了“持续盈利”“预计市值 收入 现金流”“预计市值 收入”等多套多元包容的上市指标,进一步提升市场包容性。

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同时,原来的主板规则中,在重新上市的上市条件中,具体了财务指标:最近3个会计年度净利润均为正,且累计超过人民币3000万元,净利润以扣除非经常性损益前后较低者为计算依据;最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币5000万元;或者最近3个会计年度营业收入累计超过人民币3亿元;最近1个会计年度经审计的期末净资产为正值。

那么,即将实行注册制的主板,与同为注册制板块的科创板、创业板相比,上市条件又有何差异?首先,在发行后股本总额方面存在差异,主板发行后的股本总额不低于5000万元;科创板和创业板发行后股本总额均不低于3000万元。其次,在市值及财务指标方面,这三个板块的上市条件也存在差异。

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同时,借鉴科创板、创业板试点改革经验,主板明确已在境外上市和未在境外上市的红筹企业的上市标准,并结合主板市场特点,设置存在表决权差异安排的企业的上市标准。

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