期货玻璃和纯碱价格关系（巨大套利空间玻璃和纯碱）

在期货市场里，玻璃和纯碱的关系一直都是非常紧密的，甚至有时候就像孪生兄弟一样，你涨我涨，你跌我跌。也就是因为这种联系，当玻璃和纯碱这两个品种的期货价差一旦过大或者过小时，就会给套利者一定的空间，在套利者赚取收益的同时，帮助玻璃和纯碱的价差回到合理区间。

首先我们看看为什么纯碱和玻璃的关系这么紧密。玻璃和纯碱在逻辑上存在上下列的关系， 我们期货里的纯碱是重碱，也就是玻璃的重要原材料，世界上纯碱产量约有55%用于玻璃工业，它是玻璃生产不可或缺的原料，每生产一吨平板玻璃，大概需要0.2吨纯碱，而且不可替代。

一般情况下，玻璃价格上涨，玻璃的产量就会增加，纯碱的需求也会增加，玻璃的产量增加反过来又会抑制玻璃的价格，纯碱的需求增加自然二回伴随着价格的回升。这种情况下，就是可以采取空玻璃，多纯碱来获得套利收益。当然啦，如果玻璃是因为限产而导致的价格上涨，那纯碱的需求就减少，随之而来的就是纯碱的价格下降，而玻璃的价格则维持在高位。另外，纯碱企业的总量是差不多的，如果轻碱的下游需求增加，导致重碱的产量减少，在需求端没有大的变动的情况下，也是使纯碱的价格上涨。

按以往的经验来看，玻璃和纯碱其实一直都存在着稳定的套利机会，二者价格比值大幅波动的主要动力是纯碱产能与玻璃产能的错配。这种错配的矛盾往往会在旺季助推比值上涨、淡季驱动比值下跌。

2018年12月—2019年11月，纯碱过度扩张，玻璃产能未能及时配合，纯碱/玻璃比值下滑。一边纯碱行业扩产，一边玻璃行业产能收缩，导致2019年纯碱/玻璃价格比值出现了持续下滑。这个期间，空纯碱多玻璃就是一种套利操作。2013年8月—2014年8月、2016年8月—2017年2月这两次就是另一种供需错配情形了，这两次都是纯碱、玻璃行业对纯碱过度去库存的结果。任何事情过度了可能就会起到相反的作用，对纯碱的过度去库存，导致纯碱供不应求，从而使纯碱/玻璃的比值从1上涨至1.3，后来甚至是上升至1.6。直到2015年玻璃行业去产能已达极限，行业龙头华尔润集团破产退出市场，产能出清。另外随着2016年房地产的复苏，玻璃行业才迎来了周期性复苏。

从纯碱/玻璃价格比值来看，大幅波动很多是供需错配造成的，其中2013年8月—2014年8月、2016年8月—2017年2月这两次的行情较为极端。这两次都是纯碱、玻璃行业对纯碱过度去库存的结果。

期货市场上，玻璃和纯碱的价差之前一度扩大至1200元/吨，最近才有所修复。另外，最近疫情影响超预期，盘面价格已经接近天然气成本，疫情过后也很有可能出现下游积极补库和快速复工的行情。所以，还是要重点关注疫情后面的走向到底如何。