探探和陌陌有什么关系（被探探拖累的陌陌）

本分析拟将回答如下问题：

1.陌陌2022年Q1财报的基本面如何？

2.首次关注探探app的表现情况，分析其对陌陌带来的拖累作用

3.关注陌陌业务的新动向

一句话结论：

用户规模近4年来无增长，总收入下滑且扩大中，直播业务颓势明显，Q1实现净利润2.9亿元，同比减少37%。探探对陌陌整体业务造成了比较大的拖累，MAU、直播/增值业务收入均下降，付费用户数更是同比下降了31%，净亏损1.624亿元，直接抵消了陌陌带来的大部分净利润。

2021年8月2日，陌陌宣布将法定名称从“Momo Inc.”更改为“Hello Group Inc.”，母公司正式宣布启用新的中文名称“挚文集团”，但由于大家认知的原因，本文仍用“陌陌”指代“挚文集团”，而涉及到不同产品业务时，则用“陌陌app”和“探探app”进行区分

1.用户增长瓶颈：月活用户数（MAU）已近4年无明显增长，付费用户数近7个季度持续下滑，同比减少-12.7%，探探对陌陌拖累加剧

陌陌的MAU（月活跃用户数）在18年Q1进入1亿规模后，就一直陷入增长天花板的困境中，始终维持在1.1亿左右。不容客观的是，近2个季度已经出现小规模下滑的趋势，同比增速也首次出现增长。

受到活跃用户增长的停滞，以及宏观环境的逆风，陌陌集团的付费用户数也在近7个季度中持续下滑。在不重复计算的情况下，陌陌Q1的视频直播服务和增值服务总付费用户数为1100w（其中包含了来自探探的240w付费用户），同比下降了12.7%，下滑增速持续扩大（上2个季度同比增速分别为-6.87%和-10.94%）。

2018年，陌陌用530万新发股，以及6.13亿美元的现金收购了探探，近年来持续亏损拖累了陌陌。直到2021年Q4，陌陌才首次披露探探活跃用户数据，Q1的MAU为2560w，较2021年Q4的2700w下降了5.19%，同比下滑速度高于陌陌（-3.82%），另外，探探的付费用户近3个季度同比减速均在30%以上，远远大于集团下降幅度。

2、收入规模不乐观：收入规模下降速度加快，疫情期间“现金牛”直播业务和增值服务颓势明显，无明显扭转迹象

22年Q1陌陌总收入为31.48亿元，同比增速-9.29%，这是自21年Q3增速为0%以来，同比增速下滑的第3年。付费人群中单用户每月付费286.19元rmb，同比小幅增长（ 3.9%），但是三个季度以来已经出现明显下滑（7.38%->8.7%->3.9%），反映出app的“金主”不仅人开始变少，消费也下降了。

基于对陌陌的“中年困境”和大环境下行的预期，管理层对未来预期的收入也不太乐观。公司预计，2022年第二季度总净营收将达到30.5亿元至31.5亿元，同比下降14.2%至16.9%，即收入降幅进一步扩大。

陌陌的收入结构主要由4块业务构成，直播、增值服务、移动营销、移动游戏

• 直播：是陌陌集团营收的主力军，但近7个季度以来收入规模和占总收入比重在持续下跌，收入规模同比增速持续下滑至破记录的-18%，占比也从6成下跌至5成。陌陌管理层对直播收入下降归因为2个原因：（1）宏观经济的逆风导致的消费疲软；（2）探探缩减直播业务的战略决策
• 增值服务：指的是陌陌主app中的虚拟礼物以及会员订阅服务。Q1收入规模14.83亿，较21年Q4同比增长1.92%，财报中将收入的增长归因为“新app带来的快速的收入增长，以及较小程度由陌陌虚拟礼物业务的创新带来的”。但不容乐观的是，该业务的增长的下滑趋势很明显，近3季度同比增速分别为15.21%、5.31%和1.92%。增值服务占总收入比重有了明显上涨（40%->47%），是管理层调整业务结构的一次尝试，毕竟将宝都压在已经是红海的直播业务上是不明智的。此外，如果不是探探增值业务的下降抵消了部分增长，这部分占比预计会更高
• 移动营销：Q1收入2790万，同比增速-27.9%，近7个季度来该部分收入持续下跌，从20年Q3的5042万下降至今。财报将该季度下降的原因归结为宏观环境的不景气，以及公司为适应监管做的一些调整。

• 移动游戏：从收入增长幅度来看，移动游戏是几个业务中最为显眼的。收入规模都在持续增长，Q1收入的同比增速高达127%，上个季度的同比增速为163%，这两增长的主要原因是21年下半年推出了一款新游戏。但是收入占比实在太小，无法明显对总收入产生影响。

3、成本费用和净利润情况：成本和费用小幅减少，整体是盈利的，Q1实现净利润2.9亿元，同比减少37%，每ADS收入1.42元。按照非公认会计原则，归属陌陌的净利润为3.98亿元。探探对陌陌整体业务造成了比较大的拖累，MAU、直播/增值业务收入均下降，付费用户数更是下降了31%，净亏损1.624亿元，直接抵消了陌陌带来的大部分净利润。

营业成本：运营成本，包含分成、雇员费用、带宽、物业等。是指企业所销售商品或者提供劳务的成本，与收入直接相关

费用：主要包含营销费用、研发费用、一般及行政开支等

第一季度成本和费用为28.2亿元人民币，较去年同期的30.16亿下降了6.5%，是近3季度以来首次下降，下降的主要原因有3个：

（1）人员减少-人员相关费用减少，包括雇员人数减少和该期间授予的期权公允价值减少而产生的基于份额的补偿费用；

（2）直播分成减少-陌陌核心视频直播业务和探探视频直播服务与转播商的收入分成减少；

（3）2021年无形资产减值导致折旧摊销成本减少，这些下降部分被我们的虚拟礼物服务和虚拟礼物接受者分享的收入增加所抵消

营业成本在收入中占比规模是最大的，占比57.86%，同比增速为-6.03%，是近2个季度以来首次下滑。经营费用3兄弟中，占大头的营销费用保持持续下滑中，研发费用下滑最为明显为12.67%。值得一提的是，同为运营主导型的公司，相比b站在研发上的投入（占总收入20%，Q1占比增速30%），陌陌在研发上的投入简直不值一提

2022年第一季度净利润为为2.89亿元，较去年同期的4.6亿元下降了37.21%，其中来自陌陌业务的净利润为4.565亿元，低于去年同期的5.514亿元，来自探探部分净亏损1.624亿元，去年同期净亏损为8680万元，探探净利润亏损持续扩大。非公认会计准则下的净收入为3.98亿元，去年同期为6.34亿元

ADS是美国存托股票的意思，也就是美国的企业上市时，是直接发行股票。而外国企业去美国上市就发行存托凭证（根据美国，的政策要求在美国以外注册的公司不能直接在美国上市），也和普通股票类似。我国大多数在美国上市的企业都是以ADS的形式在纳斯达克上市。1 ADS=x 股股票，不同公司换算比例不同。

4、公司的动作和未来的新故事

6月7日公布财报后，陌陌的股价在6月9日和6月10日下跌明显，6月19日收盘价下跌9.31%

陌陌的股价已从历史最高点的43美元跌至目前的5.26美元，总市值仅为69.99亿元人民币。为提振士气，管理层有计划在接下来24个月内回购不超过2亿美元的股份。截止2022年3月末，公司现金、现金等价物、短期存款、长期存款、短期限制性基金和长期限制性基金为155.97亿元，现金及等价物的价值都远超目前陌陌的市值

2022年3月，挚文集团董事会宣布了每ADS派发0.64美元，即每股普通股派发0.32美元的特别现金股利方案。这些现金股利已于2022年4月支付给2022年4月13日交易日结束后仍登记在案的股东。此次派发的现金股利总额约为1.273亿美元

据有关消息，主攻国内下沉市场的音视频社交产品赫兹和对对在四季度已经实现盈利，面向中东及北非市场的语音社交APP Soulchill如今月流水相当于赫兹和对对的总和，探探海外业务也于去年第二季度重启了印尼市场。

但是在过去几年里，陌陌曾推出包括哇偶、芒西、是他、ZAO、咔咔、陌多多、赫兹、瞧瞧、对眼、MEET、Doki相机、哈你等多款相机、社交、短视频相关应用，希望能够覆盖更多社交场景，希望能不断获取新的增量，目前来看，这些产品的知名度远不如陌陌和探探，似乎也未对用户增长起到什么作用。

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