市盈率三个哪个准（市盈率低就比高要好）

逻辑解析：市盈率跟估值压根不是一回事，让PE见鬼去吧！

兄弟姐妹们好，在我们日常生活中呢有很多的所谓“投资者”，当然很多时候也只是假装在投资奥！这群朋友们呢，其实已经有了一些买股票就是买公司的觉悟，言必谈PE PB ROE！各种投资大佬说的经典语录也是常常挂在嘴边！但很多时候他们不知道的是他们只是听了个大佬的形，而理解不了大佬所说话里的内涵，然后拿着这些所谓的估值指标，所谓的投资原则去套入自己的投资体系里面！那么结果自然不言而喻，然后破口大骂啊，价值投资都是忽悠，A股没有价值价值，别给我扯投资，谁给我扯投资我跟谁急！无他，人性的恶，和不学无术暴露的淋漓尽致！

那么今天就跟大家简单聊聊，我们大多数人都在看的pe估值法有多么的不靠谱，其实在我看来PE也就是市盈率这个东西针对个股的时候跟绝大多数时间跟估值没有半毛钱关系！但在群众心目中却有很大的分量！大多数投资者呢很喜欢拿这个说事，那么我先给大家一个我自己的看法就一句话----宏观上的pe有一定参考价值，而微观个体的pe绝大多数时候没有参考价值！

且看下面这个案例：

假设有公司A和公司B，第一年营收均为5000万，净利润均为1000万，每年的营收和净利润增速均为10%，5年以后，从营收和净利润结果上看，两家公司的价值相同，第5年，A和B的净利润均为1464.1万元。（所有的利润均变成了到手的真金白银）

继续假设公司A和B每年保持10%的业绩增速需要的维持性支出不同，A需要每年支出净利润的30%来维持10%的业绩增速，B需要50%的资本支出来维持；（所需要的投资支出均不是固定资产投入）

元芳你怎么看？

假设两家公司经营五年后就地解散，分钱那么通过计算可以得到A公司经营五年一共得到

可自由支配的现金为4273万元，B公司五年则为3052万元！

那么接下来就是灵魂发问了，假如此时两家公司A和B均以实际内在价值（五年累计自由现金总量）在股市交易

公司A的的PE为4273/1000=4.23倍

公司B的PE为3052/1000=3.05倍

如果简单的看估值，每年业绩增速和净利润都相同的情况下，A要比B高估了。而事实上有吗？很明显，大家都是在以实际价值进行交易，所以你会发现普通的pe估值有多么不靠谱！

因为有些东西偷走了你的现金。而现金创造能力是衡量内在价值的一个很重要的指标，而PE估值则无法覆盖此类指标，只是简单的将市值除以报表利润，而利润不代表实际可供分配的自由现金！

那么再看第二个案例

现有A和B两家上市公司，A上市公司本年度盈利5个亿，B上市公司本年度盈利7个亿！现在两者均以35亿的市值在二级市场进行交易，通过计算可以得到A公司PE为7倍，B公司PE为5倍，那么粗略一看大家很容易得出来B公司估值低于A公司，B公司更值得大家买入！

那么OK让我们来加个条件，比如A公司本年度有5个亿的研发费用，并且研发费用全部在当年度费用化，也就是扣减了当年度5个亿的企业盈利！而B在本年度也有5个亿的研发费用，但是全部进行了资本化，不扣减本年度利润！那么你就会发现如果按照A的费用化逻辑，B的本年度利润将会继续缩小到7-5=2个亿，那么你再来算算A为7倍，B则急剧上升为35➗2=17.5倍！那你还会觉得B比A更低估，更值得买入吗？所以你会发现利润端数字的调节简直太容易了，稍微做点文章就出来了，而这种财务粉饰的手段还有很多很多!

利润的调节简直太容易了！

那么让我们继续进行头脑风暴，继续来看看简单的pe估值到底有多么不靠谱！

现有如下公司A和B，A公司本年度赚了3个亿，B公司也赚了5个亿，A公司看好行业的发展，主动性扩张生产经营规模，本年度资本开支达到5个亿。而B公司则没有一分钱的扩大再生产的举动！那么假设此刻两者的市值均为50亿进行市场交易，那么表面上看PE显示A公司估值16.67倍，B公司估值10倍，粗浅的假装在投资的兄弟姐妹们是不是又很容易得出一个结论B比A低估了，B更值得关注！但事实是吗？你没看到A公司主动出击扩大再生产了，明年可能赚更多的钱（为防有人抬杠，我继续加个条件吧，明年这个行业的生意一样很好做），如果不扩大再生产A公司今年可适赚了8个亿啊，那么PE又是多少，市盈率又一次欺骗了大家！而不明真相的群众，很有可能买了B，缺看着A的股价一路高歌猛进，破口大骂，这市场真的是SB玩意儿，估值低的不涨，天天涨那个估值高，A股没有价值投资！

可悲可叹乎！

那么以上就是简单的给大家举几个PE欺骗你的例子，事实上真实的股票市场远比上述的案例要来得更为复杂和系统，很可能是多种欺骗交织在一起，更需要你去瞪大眼睛仔细研究！

兄弟姐妹啊，不如好好想想你自己，到底是投资无用，还是你只是假装在投资，假装在分析！要想得到一样东西，最好的方式是让你自己配得上，做一些难而正确得事情，从此刻做，持续做，坚持做！

给你最纯粹的底层逻辑，没有人云亦云，只有清清楚楚，明明白白！投资不迷路，记得点关注！！！！

叶奇杰，申万宏源证券投资顾问，执业证书编号：S0900618120034。本文所载信息及表述观点仅代表个人意见，仅供参考不构成投资建议，所涉及标的不作推荐。本人不对所引发的损失负任何责任，投资人须对自主决定的投资行为负责。投资有风险，入市需谨慎。