林志玲都市丽人宣传图（行情不佳依旧转型成功）

目前，内衣巨头都市丽人仍是国内少数拥有十亿规模以上的内衣企业，在市场份额上，都市丽人却仅有3%左右。2018年，都市丽人持续推动转型，希望做"中国的维密"，也希望做高档次受消费者欢迎的内衣。那么面对日益复杂的内衣市场，在过去的一年里，都市丽人脱胎换骨，一改原貌。

我们发现街边的都市丽人突然变得不一样了，气质变的越来越好，并且开始走进大型购物中心。今年上半年，都市丽人对98间自营店和634间加盟店进行了翻新，并且预计下半年将翻新的门店数量跟上半年相若。除了可以直观感受到的门店和商品的变化，都市丽人的经营情况、业务发展方向也在发生着大变化。

报表初现端倪

公开资料显示，成立于1998年的国内首家快时尚内衣品牌都市丽人，旗下拥有"都市丽人"、"欧迪芬"、"Freeday(自在时光)"等品牌，产品涵盖文胸、内裤、家居服、塑身衣、保暖衣、袜子、内衣配饰等不同种类。2012年在林志玲成为形象代言人后，其知名度迅速提升。两年后，都市丽人如愿在港交所挂牌上市，成为"中国内衣第一股"。

根据财报，2018年上半年，都市丽人实现营业收入23.39亿元，比上年增长12.48%。毛利为10.22亿元，同比增长9.03%。经营利润为2.33亿元，同比增长18.2%。股东应占溢利为1.75亿元，同比增长20.87%。对于营收、净利增长的原因，都市丽人在报告中强调，主要由于向加盟商销售及电子商务渠道的销售表现理想所致。

开拓电商渠道，牵手平台、引进投资

2018年2月至8月，都市丽人不断积极布局电商渠道，先是与京东成立合作基金，投资国内贴牌内衣、上下游及相关周边行业公司，紧接着又获得了京东、腾讯、唯品会入股，随后又上线了小程序商城，还与微信支付签订合作协议，发展智慧新零售业务。提振业绩，加码电商，都市丽人动作频频，源于2017年复星的入股。在为期两年的对赌中，都市丽人须得完成收入同比增幅不低于3%及6%，净利润同比增幅不低于20%及15%，否则便要向复星支付1亿港元作为补偿。

全面开拓电商渠道，是都市丽人2018年寻求转型升级的第一步。都市丽人果断的抛弃了"集成营销"模式，开始在电商、店面、产品上下功夫，同时严控费用，节省成本。但这条电商之路似乎并不好走，2018年上半年公布的中期财报中显示，电子商务部分收入3.02亿元，比去年同期增长了1.4%，整体毛利率反而下跌了1.4个百分点，6月整个电商部分更是因为竞争激烈而近乎零毛利。可见要想在激烈的电商竞争中站住脚跟，不是易事。

明星投资者入场的意义以及都市丽人的投资优势

复星去年入股都市丽人，入场费2.5港元，到现在的股价来看，复星翻了近一倍。看看复星入场时候的股价涨幅以及2018年发盈喜之后的涨幅对比一下，其实港股市场上的投资者对比于明星企业入场的想象空间，更在乎的都市丽人自身的增长空间。另一方面，都市丽人虽然做的类目是贴身衣物，但是有些东西和服饰行业是相似的，除了品牌塑造之外，还有一个方面十分重要，那就是渠道。

随着移动互联网进入下半场竞争，就渠道而言，流量成了关键。都市丽人身处一个零售业巨变的时代之下，选择腾讯、京东、唯品会合作，显然是一个明智的选择。一方面，腾讯拥有完善且开放的生态体系，能为都市丽人提供多方位的智慧零售解决方案；另一方面，京东是全球领先的零售基础设施提供商，截至2017年底，在全国运营了486个大型物流中心，物流基础设施超过1000万平方米，这能大大提升都市丽人仓储物流能力，促进自身销售额的快速增长。

变革之路明显

除了提升品牌、门店形象，都市丽人在2018年做出诸多变革。在改善产品的质量和功能方面，在改善产品设计方面，公司于年中聘任了法国设计师专门设计新产品；在技术创新方面，2018年8月，公司聘任日本最大贴身衣服零售商华哥尔株式会社的前研发部部长汤浅胜先生加入为首席技术官，主要负责技术研究、开发和创新，从而提升现有技术，改善现有产品的功能和质量，及研究和开发新产品和新原材料；在改善产品的质量和供应链方面,公司与国內产能更为充足的大型供应商合作和进行战略參股，从而保证产能的积极释放。于2019年，都市丽人将陆续有更多高质量的产品面市。

引入战略投资者复星集团后，都市丽人的战略转型有了积极进步，业绩增速明显。据2018年中期报告显示，截至2018年6月30日，都市丽人收入为23.39亿元人民币，同比增长12.5%，净利润1.75亿元，同比增长20.9%。

运动内衣市场潜力高

"运动内衣"市场的发展潜力，是都市丽人进入这一细分领域的重要原因。根据美国市场研究公司Transparency Market Research的报告，受运动内衣销售增长及业务崛起的刺激，全球内衣市场到2024年年底将从2015年的331.8亿美元增长至558.3亿美元规模。而中国女性运动市场同样发展迅猛，国家体育总局预计2025年我国运动人口将达到5亿以上，女性占比达40%，而女性运动装备消费增幅已超过男性，而运动内衣市场总量更将达到200亿元至300亿元。

与此同时，高速成长的童装市场也被都市丽人视为新的增长机会。2017年5月，都市丽人与日本母婴用品上市公司Kimuratan Corporation签署战略合作协议，都市丽人成为了Kimuratan Corporation旗下两大婴童服装品牌"爱情设计"和童装品牌"BIQUETTE（贝开特）"在中国内地的独家线上经销商。电商渠道已成为都市丽人未来业务的重要支撑。根据公告，都市丽人2017年电子商务渠道的收入为5.43亿元，占全部营收的11.95%。

关闭亏损门店

综合多家内衣上市企业去年的经营情况来看，去年，在品牌零售端，零售市场的变化、消费需求的变动以及销售渠道的变迁造成了内衣销售商遭遇困境；在制造端，则是生产成本提高、全球市场需求疲软导致订单减少，导致内衣制造商净利润大幅下滑。一方面是消费者服装消费需求的进一步升级变迁，另一方面是中国服装消费市场正处于变革和潜力释放的阶段，可谓挑战和机遇并存。

为改善未来的营运结果，都市丽人采取了诸多重振业务的手段，包括高管层变更，已经在2016年内及2017年一季度聘请了多名新高管，改善集团的管理，另外在销售及分销渠道上，关闭了亏损的门店，在合适的购物中心、社区及三四线城市开设新门店，加大发展电商渠道的力度，加快推动第五代形象更新，翻新旧门店以刺激客户需求。

都市丽人转型之路越走越好，今年上半年都市丽人的营运情况逐步改善，门店面积恢复增长，存货情况转好。都市丽人交出了一份靓丽的中期业绩，营收增长12.5%，净利增长20.9%，目前处于业绩增速加快的时点。都市丽人正在发生着脱胎换骨般的变化，从街边小店逐渐走向购物中心，门店形象大大改观。战略投资核心供应商，聘请专业团队，体现都市丽人改善产品质量的实力。与腾讯打造智慧门店，都市丽人走在内衣行业数字化零售的前端。预计都市丽人未来的品牌力和产品力将进一步增强，为业绩的持续增长保驾护航。