黑犀牛最怕什么动物（黑天鹅与灰犀牛）

去年的这个时候，五年一次的金融工作会议已召开完毕。人民日报在《有效防范金融风险》一文中，说了这样一段话：

防范化解金融风险，需要增强忧患意识……既防“黑天鹅”，也防“灰犀牛”，对各类风险苗头既不能掉以轻心，也不能置若罔闻。

这是人民日报首次在一篇文章中同时提及“黑天鹅”与“灰犀牛”，这两个风险与概率领域的热词，也逐渐为人所知。

虽然金融市场的熊市对资产的杀伤力很大，但最可怕、最令人头疼的动物往往不是“熊”，而是“黑天鹅”与“灰犀牛”。

黑天鹅：无法提前预知的意外

17 世纪以前的欧洲人都坚定的认为：所有的天鹅都是纯洁的白色，直到有一天他们来到澳洲，无意间发现这里居然生活着黑天鹅，于是，他们对天鹅的“白色信仰”开始崩塌。

基于历史上人类诸多的类似事件，美国金融学者塔勒布在《黑天鹅》一书中，率先提出了“黑天鹅理论”。

简单来说，“黑天鹅”指的是一种难以提前预测的意外事件，而且一旦出现，对局势的影响往往是逆转性的。

比如当年的三聚氰胺事件，几乎毁了整个国内乳制品行业，三元、伊利的股价一度下跌到不足1元。

黑天鹅的三个显著特征

塔勒布认为，黑天鹅事件存在三个特征：

1、无法提前预测

比如，共享单车的出现，对国内的自行车厂商来说就是黑天鹅；宝能姚振华的出现，对于万科和王石而言就是黑天鹅。

2、会对事情的结果产生决定性影响

2007年美国一位基金策略师发布一项报告。他收集了此前30年标普500指数的走势，计算出年复合收益率约为9.5%。若去掉50个行情最差的交易日，收益率几乎翻倍，达到18.2%，但若去掉50个行情最好的交易日，收益率竟大幅降低到不足1%。

这项研究告诉我们，50个负面黑天鹅和50个正面黑天鹅，虽然只占统计样本总天数的7‰，但却对最终的投资结果起到了决定性的作用。

3、虽然难以预测，但可以被事后论证

比如特朗普的当选，对绝大多数北美知识分子来说无异于“黑天鹅”，但当特朗普真的登上了总统的宝座，大家又都在论证这件事的合理性与必然性。

应对黑天鹅，巴菲特给出两条建议

曾经有人请教“股神”巴菲特，如何应对或者防范黑天鹅事件？

巴菲特给出了两条意见，一是只接受能够正确评估和衡量的风险，二是不遗余力的寻找任何看似毫不相关的风险之间，可能存在的相关性。

这两天建议可谓大道至简，要想真正实现它却又无比困难。或许在我们的投资生涯中，要避免黑天鹅的发生，本身就是个不可预知的“黑天鹅事件”

灰犀牛：大概率的潜在危机

“灰犀牛”的概念，最初是由经济学家米歇尔·渥克，在2013年的达沃斯论坛上提出的。

与黑天鹅的稀有罕见不同，灰犀牛是一种常见的、生长在非洲草原的凶猛野兽。灰犀牛体型庞大但反应迟缓，你可以远远望着它却有恃无恐，可一旦它狂奔到你的面前，你很可能会措手不及而被扑倒在地。

如果说黑天鹅指代的是小概率且影响巨大的突发事件，那灰犀牛指的就是大概率且影响巨大的潜在危机。

灰犀牛的五个阶段

在《灰犀牛》这本书中，米歇尔·渥克剖析了面对灰犀牛事件的五个阶段以及人们的反应。

1、否认排斥：当潜在危险出现苗头时，人往往会出于本能的否定和排斥；

2、得过且过：潜在危险影响不大，人们假装看不见；

3、延误诊断：当危险变得明朗时，人们会尝试做一些必要的回应，但依然犹豫不决，妄图把问题推到未来；

4、恐慌无助：当问题变得严重，人们开始手忙脚乱，恐慌蔓延；

5、自我崩溃：潜在危机彻底爆发，持续的行动往往收效甚微，人们开始崩溃。

发明了胶卷的柯达公司，曾是全球最赚钱的相机制造商，一度占据着60%的市场份额。

90年代中期，柯达发明了数码相机，但却始终不相信数码技术会替代胶卷，也不在意那些以数码相机为主要产品的竞争者。2000年之后，数码相机得到了大范围普及，柯达终于正视危机，在接下来的10年内多次转型、重组，但终于未能挽回颓势，于2012年宣告破产。

所以，千万不要小觑灰犀牛的破坏力，当它已经出现在你的视野中时，一定要引起足够的警惕！

如何防范灰犀牛

相比于黑天鹅那种无从预测的意外，防范灰犀牛这种看得见的风险，要相对容易些。总的来说有三点：

1、正式危机的存在，准确判断危机性质，提前做好预防准备，不要有侥幸心理；

2、制定对策后不要踌躇不前，越浪费时间，结果往往越被动；

3、学会居安思危，学会权衡短期与长期的利益，懂得取舍。

未来的黑天鹅和灰犀牛在哪？

前面说了，黑天鹅是无法预测的意外事件，但实际上在出现前夕仍有苗头可寻，甚至可以说，黑天鹅与灰犀牛，有时候也彼此兼顾，相辅相成。

比如2016年英国公投脱欧之前，英首相与伦敦市长就相关问题已存在严重分歧；土耳其里拉暴跌之前，其广义货币供应量（M2）翻了24倍、房价涨幅冠绝全球。这些看似是黑天鹅，但背后都隐约浮现着灰犀牛的影子。

具体到我们身边，看得见的大型灰犀牛至少有三只：

1、房地产泡沫。这无疑是体积最大的一只灰犀牛，几乎所有人都看得见它，也几乎所有人都有恃无恐，但不得不承认，它也似乎离我们越来越近了。

2、人民币汇率。前几年积累的贬值的压力，目前正在集中释放，但好在我们已经探查到了这只灰犀牛，并给出了必要的应对措施。

3、银行不良负债。经济处于下行周期，不良债务率也一定会水涨船高。这只灰犀牛似乎离我们还远，但既然发现了，就必须引起警惕。

如今是左有黑天鹅、右有灰犀牛，投资之路，任重而道远啊！

,