价值投资的四大核心要素 价值投资五个最核心的要素

「今天是木子读吧陪你的第1006天」

价值投资的本质是“以适当的价格买入优质公司的股票,长期持有以获得合理的收益”。

由此可知,价值投资的基本要求就是“可持续性”,行业可持续生存、企业可持续发展、利润的可持续性,股票才可持续持有、回报才可持续增长。买卖的价格、时机决定最后的投资收益高低,未来是不确定的,谁都无法保证行业不消亡、企业不倒闭,为了分散风险,不把鸡蛋放在同一个篮子里,但也不适合放太多篮子。所以行业配置、投资组合是必要的。

根据以上这些描述,可以把价值投资的核心要素提炼成:好行业、好企业、好价格、好时机、好心态。这5个要素的具体内涵、彼此联系,就构成了价值投资的思想框架,在投资中磨练,最终便可沉淀成你的投资体系。

①好行业,很长的坡很湿的雪

行业是什么?网络上的解释是:行业是指按生产同类产品、或具有相同工艺过程、或提供同类劳动服务进行划分的经济活动类别,如餐饮行业、服装行业、机械行业、金融行业、移动互联网行业等等。

行业也常常称为“产业”,但严格来说,产业其范围要比行业大,一个产业会包含多个行业,比如我们常说的第一产业、第二产业、第三产业。那行业有好坏之分吗?从道德层面说,只要是满足消费者正当需求的行业就是好行业,否则就是坏行业。对于股票投资来说,投资价值高的行业就是好行业,反之就是差行业。没有绝对好的行业,也没有绝对差的行业。

那什么又是价值高的行业呢?巴菲特有一句名言:“人生就像滚雪球,你只要找到湿的雪,和长的坡道,雪球就会越滚越大。” 这个比喻非常形象,巴菲特说的是,人应该具备复利思维,学会通过复利的长期作用来实现财富的积累。

想通过股票投资进行财富滚雪球,那你所投资的企业必须具备很湿的雪和很长的坡。所谓很长的坡,指的是企业所处的行业发展空间巨大;很湿的雪,指的是企业的盈利能力足够强。所以,只有具备广阔发展空间和超强盈利能力的企业,才能帮你实现财富滚雪球的梦想。

那适合个人投资者的好行业,最好是政府管制宽松、弱周期、市场空间大、稳定增长、竞争格局明确、有定价权的行业,主要是大消费和大医疗产业。

②好企业,持续领先的马

投资本身就是追求高概率、高确定性的经济行为,所以买入好行业里的好企业股票,大概率上会跑赢大盘,这些股票就是股市里最优质的资产。买股票就是买资产,好资产会持续升值,坏资产会不断贬值,买入优质的资产是实现财富增长的基础。

那什么样的企业算是好企业呢?高毅资产的邱国鹭先生说过好公司有两个标准:第一个是它做的事情别人做不了;第二个是它做的事情自己可以重复做。

前者是护城河,决定利润率的高低和趋势;后者是成长的可复制性,决定销售的增速。好企业必须拥有很宽的护城河,也就拥有了定价权,获得并保持较高的利润率;好企业还必须拥有可复制的商业模式。

根据杜邦分析,决定股东收益率高低的主要因素是销售净利润率、总资产周转率和杠杆率,这三者相乘得到就是我们常说的净资产收益率,也就是ROE。

高毛利模式,毛利率在40%以上,净利率在20%以上,比如茅台。

高周转模式,存货周转率在5次以上,应收账款周转率在10次以上,比如快消品。

高杠杆模式,资产负债率在70%以上,比如银行。

企业内在价值越高,其股票的投资潜力就越大。那些能持续创造高的现金流的企业就是好企业。在分析一家企业时,应站在长期的视角,而不是短期股价的波动。好企业一般都是比较稳定的,不会因为偶然事件而发生基本面质的改变。

③好价格,安全边际越宽确定性越高

股票是一种有价证券,可以进行交易。股票是企业的股权凭证,也是金融化的商品。既然是商品,就有价值和价格的属性。商品的价格始终围绕价值上下波动。

价值投资理论认为,股票的价格总是围绕价值上下波动。当价格低于价值时,就出现了买入的机会;当价格高于价值,就出现了卖出的机会。当好企业的股票价格相对其内在价值的折扣越大,越低估,那买入后的安全边际就越大,盈利胜算就越高。

④好时机,找准天时、地利和人和

在好行业里发现了好企业,是不是就可以买了呢?绝对不是,首先应该再耐心等到好价格的出现,也就是前面提到过的价值低估到有一定安全边际。那有了好价格是不是可以立刻买入了呢?也不一定,还需要再等时机。

价值投资本质上是左侧交易,最大的难点是买入时机的选择,买入后可能还会遇到一波大跌,有时候跌得会让你怀疑人生。价值投资不是短线交易,不需要对价格把握得那么精准,模糊的正确就可以了。所以说,好时机是一个区间,在这个区间内买入就好了。

这样的区间只有在天时、地利、人和同时具备的条件下,才会出现。天时指的是宏观经济周期、货币政策周期、产业盈利周期、股市运行周期;地利指的是行业地位、经营拐点、估值水平、长期走势;人和指的是投资心态、市场情绪、资金流入、新增股民。

⑤好心态,耐心是投资中最重要的要素

价值投资中耐心的重要性,怎么强调都不过分,耐心是你投资必备的一种品质!“韭菜”的心理活动是这样的:今天匆匆买入,发现不涨就有些着急,再等几天,如果发现涨得太慢,或者是亏损了,就匆匆卖出,再买入新的标的,还美其名曰:及时止损。这就是很典型的缺乏耐心。

耐心是一种性格品质,与人天生的性格有关。但耐心也是可以通过刻意练习和在实践中修炼出来的。用耐心来面对投资和生活,拉长时间来看,是熨平一切风险最好的策略。但它确是最难的,那当下的你有这样的耐心吗?

耐心,决定着你的命运的质量,你事业的质量,甚至是你生活的质量。投资就是这样,消费的点在哪里,时间就在哪里;时间在哪里,生命就在哪里;生命在哪里,财富就在哪里。

好行业、好企业、好价格、好时机、好心态可以成为你最好的五个伙伴,它们可以帮助你架构起投资框架,然后去坚定执行,再利用时间,成就你丰富的人生。

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