老乡鸡为什么没上市（老乡鸡谋划上市）

记者 | 马越

编辑 | 昝慧昉

以接地气走红的中式快餐连锁老乡鸡，也传出了冲击IPO的消息。

11月4日，中国证券监督管理委员会安徽局网站显示，老乡鸡正在接受上市辅导，拟筹备在深交所主板上市。

在截至今年10月20日的“安徽辖区拟首次公开发行公司辅导工作基本情况表”中，老乡鸡位列其中。根据其首次辅导备案报告显示，老乡鸡已经和国元证券于2021年9月签订了上市辅导协议。

老乡鸡于2003年在安徽创立，前身是“肥西老母鸡”。餐厅菜品以鸡汤和各类中式炒菜米饭为主。

目前老乡鸡尚未披露招股书。但根据公开信息，老乡鸡的全国门店已经突破了1000家，分布于安徽、南京、武汉、上海、深圳、北京、杭州、苏州、徐州等地。老乡鸡对外宣称，公司用了12年时间，跨过10亿元；又用了2年时间，跨过20亿元。从2011年到2019年，其利润翻了33倍，销售收入翻了32倍，年均增速在40%左右。

从已披露的融资信息看，老乡鸡只在2018年1月宣布过融资消息。当时拿到的是2亿元的A轮融资，投资方为加华伟业资本（后改名为“佳华资本”）。

以老乡鸡目前的开店规模，它已然成为中式快餐连锁中的头部品牌。

从安徽起家的老乡鸡区域化明显。在截止2020年3月的全国800多家门店中，有500多家都在安徽。但2020年3月国内疫情好转后，老乡鸡宣称要加快全国性门店扩张，扩张城市包括北京、上海、杭州、广州和深圳。

2021年4月，老乡鸡进入北京市场，并在五道口购物中心内开设了第一家门店。截至目前，大众点评网显示其在北京的门店已经达到10家，还有2家尚未开业。

经营模式上，老乡鸡采取的是直营模式，尚未开放加盟。2021年4月，老乡鸡称正在内部测试特许经营模式，仅在安徽宿州、滁州、宣城及江苏无锡、扬州、徐州、常州这7个区域测试。

实际上，眼下的餐饮市场上，不只老乡鸡在加速跑马圈地。以和府捞面、遇见小面、陈香贵等为代表的面食快速开店的同时，成为融资热门赛道；在中式快餐领域，除了老乡鸡以外，老娘舅也在接受上市辅导；继呷哺呷哺和海底捞之后，粤式火锅捞王也在香港证券交易所主板提交上市申请；餐饮连锁绿茶，同样在港交所递交招股书谋划上市；更不必说正在风口的茶饮领域，估值200亿的蜜雪冰城也在筹备上市，正接受广发证券对其进行辅导。

在后疫情时代，餐饮品牌积极谋求上市，很大程度上是不少餐饮企业在经历一波暂停营业与客流下滑的考验后，开始重新思考与资本的关系。缺少抗风险能力的餐饮品牌一旦遇到资金链断裂、现金流吃紧的情况，会在行业洗牌大潮中加速消亡，而寻求资本加持，能够让餐饮品牌在一定程度上提升抗风险能力。

正如此前老乡鸡的第一次“出圈”，就源自其董事长束从轩在2020年2月的“手撕员工联名信”事件，称老乡鸡在疫情期间的损失保守估计达到了5个亿。后来束从轩表示，老乡鸡获得了总计10亿元的银行授信和战略投资。

又如曾宣称“永不上市”的西贝创始人贾国龙，在2020年12月改口称已经决定上市，正在寻找合适的时间和资本。“此前确实说过西贝不上市，但是通过疫情，发现了西贝自身的问题和现金流的问题，也认识到了资本的实力和力量，要正确认识资本。”他说。

对于资本来说，餐饮标准化与连锁化程度的提升，以及单店模式跑通后的可快速复制的能力，是被看中的原因。长期以来，国内餐饮的区域性特征明显，市场较为分散，也为资本介入后的整合与增长提供了空间。

《中国餐饮报告2021》显示，2018年到2020年，中国餐饮连锁门店占整个餐饮大盘门店数的比例逐年提升，餐饮连锁化率从2018年的12%，提升到2019年的13%，2020年年底继续提升至15%。

加华资本创始合伙人、董事长宋向前曾表示，中式快餐系统的成功和品牌的崛起在今天的时代是个确定性很高的事情。老乡鸡的全产业链直控优势、中央工厂生产品控、标准门店赋能系统等等，足以使它成为定义中式快餐系统的中国范式和标准。另外中国是一个有14亿人口的巨大流量池，诞生一个与人口规模总量和经济总量相适应的全球品牌是值得期待的。

但对于老乡鸡来说，门店规模与盈利能力都是被考察的重要条件。快速开店虽然可以拉动总营业额增加，但单店利润会被摊薄，投资回报率也会变低。未来餐饮行业的竞争，已经从产品维度上升到了综合维度，包括供应链、效率、环境、营销、体验感等等。而想要顺利上市，老乡鸡恐怕还要讲出新的故事。

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