天使投资的解释 干货金融实习科普04.天使投资

天使投资、VC及PE

金融实习科普为经管学院实习求职联盟-金融社群针对低年级同学展开的金融/金工行业普及系列活动。本篇为金融实习科普第四篇，以金融一级市场的天使投资、PE及VC为主题介绍具体的公司。

企业不同发展阶段的融资轮次

天使轮：通常是创始人组建了团队，拥有核心成员，并成立了项目展示出做产品的能力。

A 轮：已经组织出相对完整的团队，做出产品。产品可能已经拥有少量的种子用户。A轮估值可能比天使轮时上涨3-5倍。

B 轮：确认了核心业务和关键要素，并开始产生持续的快速增长的收入。B轮估值可能会比A轮上涨2倍左右。

C 轮：掌握核心资源，理顺关键流程，验证商业模式，在单点（比如某个城市，某一群细分用户）完全走通，从中持续盈利。

D 轮及以后：单点验证成功的商业模式进一步扩张。

值得一提的是，实际情况很复杂，以上列举的只是一般情况。大轮次之间也可以有很多小轮次。比如天使轮和A轮间可能有Pre A 轮，A轮和B轮之间有A 轮等。

天使投资 Angels Invest

天使投资一般主投天使轮和A轮

企业初创期进入的一次性投资，个人投资者居多，主要帮助创业者获得启动资金。也有机构投资者除了提供资金，也提供指导、资源和渠道。通常模式成熟之后将股权转让给VC或PE，然后退出。

特点：

1.投资于企业初创期

2.投资金额较小，几十万到几百万不等

3.早期项目估值低，一旦项目成为独角兽，回报超高，但风险也极高

案例：

真格基天使投资人徐小平领导投资的世纪佳缘、聚美优品、罗辑思维等明星项目。

投资机构榜单：

注意：因为投资成功率很低，周期很长，所以这些投资人单笔投资额也较小，毎年都会投好多项目，博概率。早期阶段，没有太多数据可供分析，所以决策就比较快。你通常听到的一个项目回报几千倍、见一次面就决定投资，通常都是这个阶段的投资故事。

风险投资 Venture Capital

VC主投A轮、B轮和一部分C轮的公司

一般发生在企业有较成熟的盈利模式后， VC介入可以为公司提升价值，帮助获得资金进一步开拓市场。一般通过转让给私募基金或者上市退出。

特点：

1.投成长期企业，有较成熟的商业模式

2.资金规模较大，一般在千万亿元不等

3.风险较天使投资小

案例：

红杉中国从2010年开始累计投资美团点评超过4亿美元，2018年9月美团点评在香港上市后其持有的股票市值达到49亿美元，回报超过12倍。

投资机构榜单：

注意： VC 项目的投资周期要短一些，但容错率比早期投资人低，所以投资频率要少一些，看准才出手，投资尽调过程更为严格。

私募股权投资 Private Equity

PE主投C轮及以后的公司

公司扩张到成熟期、一般是Pre-IPO阶段，公司已有上市基础、达到盈利标准后进入，通常为企业提供资金和经验完成IPO所需的重组架构，使企业在1-3年内上市。通过上市、并购或管理层回购等方式退出。

特点：

1.一般投资成熟且盈利稳定的企业

2.在投资前已想好退出机制，相较于天使投资与 VC 风险较小

3.投资规模大，数亿元﹣数十亿元不等

案例：

2002年，摩根士丹利、鼎晖和英联投资蒙牛共计6亿港元，2004年蒙牛在香港挂牌上市，三家私募机构退出获利29.71亿港元，两年获利5倍。

投资机构榜单：

注意：投资的时候，估值较高，容错率很低。PE 的核心逻辑是只投赢家。

PE 实现盈利的过程：募、投、管、退

募：向投资者融资

投：将资金投向成长型的未上市公司

管：参与所投公司的管理运作

退：通过 IPO 退出

PE 的三种运作方式：信托制、公司制、有限合伙制

1.信托制：由基金持有人出资设立，基金管理人行使基金财产权，承担受托人责任。

2.公司制：设立有限责任制或股份制公司对外投资。

3.有限合伙制

有限合伙人(LP)：出资人。

普通合伙人(GP)：管理人，一般为私募股权投资公司。

以上就是常见的三种股权投资方式。

事实上，广义上的PE包含了天使投资和VC，目前PE与VC在实际业务中界限也越来越模糊，很多投资机构都有同时涉及VC和PE投资。

行业布局一览：

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