美国人的心理状况（美国人目前最焦虑的问题）

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前两天我们在《美联储无路可退》里面提到过：目前美联储的策略是，放水推高全球通胀的同时，维护美股泡沫不破。

一旦老美国内通胀上升速度比全球其他国家快的话，这个策略就要失效了。

想要让自己通胀上升速度比全球其他国家慢，就要我们这个世界工厂配合。

目前我们不配合老美同步放水抑制通胀，反而《开始向老美输出通胀》。

这就是目前老美最焦虑的问题，我们本篇来展开讲讲这个事儿。

01 二战以后世界贸易秩序

我们知道二战以后，美国人发了大财。欧洲几百年积累的财富和黄金，以战争利润的形式被转移到美国。

美元也在战后以黄金为抵押物，以布雷顿森林体系为核心，建立了二战以后的货币新秩序。

从这时候起，美元从而取代了英镑，成为新一代世界货币，建立起世界贸易新秩序。

这是我们在《美元是怎么称霸和收割全世界的》里面，曾经讲过的故事。

布雷顿森林体系这套东西的核心是：美元与黄金挂钩，从而保证币值稳定。

各国货币与美元这个国际货币通过汇率挂钩，从而开展全球贸易 。

各国为了维持和美元的汇率平衡，每次美元滥发时候，只能跟着美联储节奏走，一起超发货币。

后面虽然美国人因为超发美元太多，无力兑换黄金。

所以推翻了之前的布雷顿森林体系，导致1971年美元和黄金解绑。

这个操作本质上就是：美国人已经无力维持之前兑换黄金的承诺，实质性违约了。

为啥会出现这种情况呢？因为金本位时期的美元发行，是受到手里黄金数量限制的。

布雷顿森林体系框架下，美国人承诺35美元可以兑换1盎司黄金。纸币显著超发以后，黄金很快就会被大家挤兑。

所以美国人这个承诺没坚持多久，就很快就被自己的货币超发砸的稀碎。

二战以后，美国人又打了朝鲜战争和越南战争，每次打仗都是天量开支。

钱不够怎么办呢？偷偷摸摸印呗。后面越印越多，被其他国家发现了，大家纷纷拿着美元来换黄金。

这时候的美国人，已经无力完成布雷顿森林体系下美元兑换黄金的承诺，所以1971年尼克松宣布违约了。

不过美元的世界货币地位，却没有动摇多少，后面还通过和石油捆绑继续加强。

因为二战以后全世界的大部分黄金，都已经通过战争利润的形式流入美国。

美国人又一直信守35美元，可以兑换1盎司黄金的承诺。

所以战后的二三十年，除了少数几个老牌工业国，大部分后发国家都和美元挂钩。

把自己发行货币的抵押物，从之前的黄金，变成了美元外汇储备。

所以虽然1971年美元宣布违约，不再按照承诺兑换黄金。

但是这时候多数国家的货币体系，已经和美元捆绑，没办法再拆开。

而且这个阶段的美元，已经占据了世界贸易百分之七八十的权重，很快找到一个其他货币替代也不现实。

再加上这个阶段的美元，虽然没办法兑换黄金，但是却和工业血液原油开始挂钩。

产油国宣布原油交易，只接受美元。所以多数国家这个时候，已经没办法和美元解绑。

大家利益捆绑以后没办法解绑，那还能咋办，就只能日子凑合着过呗。

所以即使1971年以后，布雷顿森林体系已经解体。但是国际货币秩序，并没发生啥大的变化。

依然是各国货币和美元通过汇率挂钩以后，继续在这个基础上开展全球贸易。

虽然在2008年之前，美国人也超发钞票，通过铸币税悄悄从全球各国口袋里偷钱，但整体而言还是比较克制的。

从下图的美联储资产负债表可以看出，这条白线在2008年这个跳升之前，一直是在缓慢增长的。

这条白线第一次出现跳升，就是在2008年美国人为拯救次贷危机，开始直升机撒钱的时候。

我们在《08年那场墙倒屋塌遍地哀嚎的金融危机到底发生了啥》里面，讲过这个事。

02 为啥大印钞以后老美没有通胀

不过08年印了这么多的钱，美国人在09年时候的通胀，却没啥大的变化。

从下面这张图可以看出,美国08年大放水以后的通胀水平，甚至不如经济出现过热的2007年。

原因是那一年全球最大的世界工厂中国，也同步出手了。中国的出手，极大的帮助美国抑制了通胀水平。

大家都知道我们是2001年加入世贸组织，变身世界工厂角色的。

自这时候开始，我们正式融入了美国主导的全球贸易体系。

美元也从这一年开始，和中国这个世界工厂开始捆绑。中国输出商品，美国输出美元。

再此之前，我们的出口是受到诸多限制的。很多国家通过关税和配额，限制我们出口。

从下图可以看出，也就是2001年以后，我们的外贸订单开始大幅增加，国内产品潮水般的涌向世界。

我们在《为啥现在全世界都在陷入内卷化》里面，讲过这个事儿。

中国变身世界工厂之后，随着商品出口的不断增长，我们的外汇储备，也从01年开始不断攀升。

这里可能很多人都会有个疑问，08年的时候中国已经是世界工厂，外汇储备也越来越多。

当时我们为啥要配合老美平抑美国的国内通胀，当时又做了点啥帮老美平抑通胀呢？

首先配合老美平抑国内通胀，并不是我们想扮演白衣骑士的角色，而是当时救美国就是救自己。

这里大家首先理解一件事：二战以后从布雷顿森林体系建立开始，世界贸易就是通过各国货币和美元挂钩的形式开展的。

哪个国家印钞比美元少，该国货币就会相对美元升值。

哪个国家印钞比美元多或者货币抵押物不足，就会相对美元贬值。

每次美元超发的时候，各国为了维持和美元的汇率平衡，不让自己被老美印钞薅羊毛。

大家都会跟着美联储的节奏走，一起超发货币稀释购买力，这就是我们以前说《美国印钱大家必须跟着印》的底层逻辑。

08年也是一样的道理，美国人为刺激经济开动了印钞机。这时候如果我们不印钞，货币就会相对美元升值。

次贷危机导致美国中惨大量破产以后，这批人的购买力出现了快速下降。

如果这个时候人民币兑美元汇率再出现升值，这批美国中惨就更买不起东西了。

这里可能有人要说了，买不起就买不起呗，这又关我们什么事儿。

08年和现在不同的是：当时中国对外贸易依存度非常的高，超过了60%。

可以说这些外贸订单，关系到我们很多劳动密集型产业，和农民工兄弟的就业和工作岗位。

当时如果突然没有了这些外部订单，很多工厂就会出现倒闭，很多人也会出现失业。当时救美国，很大程度上也是为了救自己。

所以为了保持和美元汇率基本稳定，中国也开启了4万亿天量货币注入。

从下面这张人民币兑美元中间价走势，就能看出金融危机时候汇率的变化。

2005年汇改以后，人民币一直处在升值状态，这个趋势持续了十多年。

中间唯一暂停升值的阶段，是08-10年金融危机期间，这段时间一直都在横盘。

后面再次快速贬值，是2015年那次美元加息回流。我们在《五年前那场惊心动魄的金融暗战》讲过这个事儿。

除了和老美同步放水支撑经济，08年美国财长保尔森多次访华以后，我们应美国人请求还增持了不少美国国债。

于是才有了09年温总理答记者问的时候，提到的那句我们把巨额资金借给美国，确实有点担心的事情。

03 这次最大的不同

文章写到这里，大家应该都看出来了，08年时候救美国也是形势所迫。

那个时期我们国家外贸依存度很高，东亚制造国也不止我们一个。

再加上当时也没有现在这种新冠疫情全球大流行，导致东亚其他出口国没法生产。

很多外贸订单我们不做，印度和越南这些东亚出口国，在美国人大放水的背景下他们会抢着做。

这时候就算是为了维持出口订单，08年美国人放水，我们也得跟着印钞放水，让汇率稳定不要升值，增加我们的产品竞争力。

再加上那时候，美国人搞的量化宽松主要是货币刺激，没有搞财政刺激。

这些货币刺激放出来的钱，很大一部分都流入到推高资产价格里面去，流入到日常消费品的并不多，所以美国又怎么会发生通胀。

这次疫情以后，情况和上次可以说完全不同。美元大印钞，除了货币刺激，还搞了财政刺激。

财政刺激等于给居民直接发钱，这会大大提高货币流通速度，提高通胀水平。

之前我们在《新一轮大印钞又来了》里面，专门讲过这个事儿。

再加上这次中国并没有跟着老美同步大放水，还在疫情之后率先走向货币正常化。

这种情况下美元印的多，人民币印的少，自然人民币兑美元就会就会出现升值。

人民币升值以后，意味着美国人购买中国商品的价格变贵了。

这次我们能这么做是因为全球疫情爆发，其他生产国生产中断了，老美没得选。

再加上石油大宗商品因为美元超发和供应问题不断涨价，老美不通胀才怪了。

另外就是，这次通胀水平起来，和过去单纯放水时候还有个很大的不同是：

美国通胀的原因里面，一半是因为滥发美元，另一半来自于无端对中国商品征收25%的关税。

美国的一半日用品来自中国，如果去美国超市购物，几乎买不到不是中国制造的商品。

你现在对中国商品加征25%的关税，即使美元不滥发美元，通胀也是必然的，只不过幅度小一点。

这时候你完全可以通过取消中国商品关税，来缓解通胀。却希望我们跟着你放水，货币不要升值来缓解你的通胀。

我们又不傻，贸易冲突到现在，你能不进的中国商品都不进了，剩下都是只能从中国进的。

就算人民币现在保持升值，这些商品你也得继续进口。

要知道今时不同往日，08年中国经济三驾马车，主要驱动力是出口。美国经济崩了，我们也受不了。

当时我们的军力也没现在这么强，老美经济崩了，可能会打仗转移矛盾。

一个第七舰队就能横行整个东亚，没有一个国家能扛得住。至于现在嘛，大人，时代变了。

这种情况下，我们为什么要跟着你同步大放水，维持货币不要升值，来缓解你的通胀。

04 美国人的难题

08年美国次贷危机发生以后，美联储通过量化宽松救市，一共释放了4万亿美元。

这期间中国通过商品出口贸易，增加了2万亿美元左右的外汇储备。

虽然美元大放水这个操作就是通过印钞，白嫖制造业生产国的商品。

不过08年那时候，我们国家刚刚步入城镇化初期，工业扩充产能也需要更多的外来投资。

所以当时配合老美，接他们放出来的水，对我们国家建设也是有很大好处的。

这期间大量资金涌入，除了能提升工业产能，更是有效推动了城镇化。

很多基础设施建设和产业升级，都是在08年以后开始出现加速的。

坏处在于，我们整了一大堆美债和外汇储备以后，很多有用的东西都没办法换来。

只能去海外的发展中国家，去投资一些基建和矿产。因为高科技的东西，全部都被封锁了。

再加上美元这种高能货币，叠加我们的货币注入数量太过庞大。

最终形成了今天居民部门高负债，房地产市场高市值的局面。

之前我们在《为啥现在单靠勤劳，是没办法致富的》，专门讲过这个问题。

这次疫情美国人又印了4万亿钞票，后面拜登的基建计划如果实施，还需要继续大规模印钞。

从美联储资产负债表的变化，我们也可以看出来，这次大印钞有多夸张。

2020年那条白线跳升的幅度，远比2008年的时候，要壮观的多。

这时候问题就来了，如果这次中国这个世界工厂，不跟着一起印钱放水维持汇率不变，维持美元对商品的购买力。

那么美国印的钱就只能自己吃进，再叠加大宗商品涨价和关税的问题，到时候大通胀就来了。

05 降低通胀的两个办法

美国人想降低通胀，有两个可行的办法。一个办法是加息，收紧美元的流动性。

但是这样做，会直接摧毁美国正在复苏的经济，刺破资产价格泡沫。

这是我们在《全球资产价格泡沫，最终会被什么刺破》里面讲过的故事。

目前的情况下靠加息控制通胀，高位的美国楼市和股市都死，那批白人精英们能把民主党的祖坟刨了。

要是不加息，后面大通胀来了，中产和中产以下的美国人受不了了，各种骚乱就要来了。

降低通胀的另一种办法，就是和商品制造国商量，能不能同步放水印钞，维持美元的购买力。

然而作为唯一还能保质保量供应的商品制造国，我们这次的选择是：

通过汇率的市场化浮动，以货币小幅升值的方式，对冲美元印钞带来的通胀。

我们之所以会这么做，就是要把美元印钞带来的通胀，通过汇率转移到我们出口商品的价格上。

能这么做就是因为，全世界主要商品制造国都被新冠冲击，工厂都没办法开工。

我们是全世界唯一拥有全产业链，唯一拥有供应全世界消费品能力的国家。

说白了，只要疫情还在就不怕你美国不来买我们的东西。因为除了我们能够供应，其他地方真的买不到了。

人民币升值的结果就是，中国出口给美国的东西贵了，全世界其他商品生产国又没办法替代中国，美国自然就继续通胀了。

最近我们甚至还看到，这次不光没有和美国协同大放水，还取消了钢铁的出口退税，《开始向老美输出通胀》。

这就是为啥我们看到，美国人最近频繁来访，而且似乎很着急的样子。

如果观察过去一两个月，中美至少进行了5次通话，而且规格都不低。

5月12日，美国公布4月份CPI数据，美国物价指数同比上涨4.2%。

当天美国贸易代表戴琦和财长耶伦，都不约而同的表态近期会找我们对话，随后美国就开启了频繁的中美通话。

5月27日，美国贸易代表戴琦要求和我们通电话。6月2日，美国财长耶伦和我们视频通话。

这两次通话以后没过多久，微信、tiktok就被撤销了禁令，高通也部分恢复了对华为的供货。你要说这是老美良心发现，其实我是不信的。

6月10日，双方商务部长再次通话。6月11日，美国国务卿布林肯来跟我们通话。

在不到两个月的时间里，老美数次和我们通话，可以看出他们面对通胀急切的心情。

因为目前我们是唯一的世界工厂，其他国家都因为疫情歇菜了，所以老美也只能找我们谈。

06 老美的陷阱

美联储告诉我们，通胀是暂时的。随着基数效应和供给瓶颈消退，通胀压力会减退。

请问多少时间可以算通胀是暂时的？1个月，2个月？还是1年或者2年？

这一点美联储并没给出明确定义，因为它自己也不知道，疫情导致的供应缩减，需要多久才能恢复。

要知道所谓暂时的通胀，除了CPI大涨5%以外，剔除了食品和能源以后的核心通胀也同比上涨了3.8%

这是1991年7月至今，过去30年以来，核心CPI的历史最大涨幅。

既然供给恢复的时间不确定，那老美就只能继续印钞给老百姓发钱，在涨价中支持大家的购买力。

所以你才会看到，目前有个很有意思，但大家又觉得很奇怪的现象是：

市场上的钱已经泛滥成灾，美联储不得不用逆回购的方式，回收流动性。

不过却又通过买入国债的方式，继续以每个月1200亿美元的规模向市场上放水。

左手回收流动性，右手释放流动性，这种近似神经病的操作，是不是很难理解。

其实一点都不难理解，之前美联储放了这么多水，这些钱没有进入实体经济，很多都跑到金融领域炒作。

现在美股美房都在历史高位，大家看到泡沫又不敢买。这些钱没处去，只能跑去买国债，起码国债利率还有1%多。

这等于市场上除了美联储，还有另外一股力量在买国债，于是我们看到美国国债收益率又出现了新低。

这也是为啥我们沪在《美联储无路可退》里面说，虽然现在美国通胀已经挺高了，

但美联储一直告诉你通胀是暂时的，因为目前的状况美国人根本没办法靠加息来抑制通胀。

现在加息，是达不到美元回流，促使别国金融崩溃割韭菜的效果的。

这里加息唯一能起到的作用，就是让涨了十多年的美股崩盘，然后美国还得印更多的钱去救市。

加息的结果等于没加，就是加了个寂寞。所以老美一直拖着，告诉你通胀是暂时的。

一边在这里拖时间，一边继续放水推高全球通胀，推高全球资产泡沫。

还要想办法，让那些没跟着它天量放水的财主们，也同意放水。

不然你以为老美的国务卿最近满世界乱窜，又是为了什么。

目前的美元大通胀，还没有传导到其他国家。陷阱虽然已经布好，但是其他国家还没有上套。

07 美国人的算盘

美国人的如意算盘是：凭借美元世界货币的优势地位，先放出滔天大水。

溢出的美元涌入全球其他经济体，推高资产价格，并且造成其他国家货币升值。

逼着这些国家央行跟着放水，进一步扩大产能，增加出口，吸收通胀。

如果这个操作成功，就再一次把危机成功从美国转嫁到全球，让大家一起承担。

按照这个角度分析，美联储真正可能考虑收紧货币的时间点，应该是全球通胀和资产价格泡沫起来，产出恢复到疫情前水平的时候

不过老美这个剧本想要实现，需要两个因素做支持：

一个是美国经济本身能承受住一次通胀，一次加息收缩造成的伤害，才能漂亮的完成收割。

因为老美自己在通胀中心，持续放水操作不好的话，很可能导致通胀失控。

等食品价格暴涨的时候，基本就是通胀螺旋升天，凌空爆炸的节奏了，这可能会引发老美的大规模骚乱。

这个问题我们在《美国骚乱的根本原因是啥》里面，也曾经讲过。

加息的道理也一样，加息意味着政府、企业和居民部门的资金成本，会出现大幅提高。

现在老美债务负担已经很重，如果企业部门承受不住加息的伤害，更是会直接爆破步入萧条。

对美国以外的制造业国家也是一样，如果承受不了输入性通胀和本币升值，开始进一步扩张货币政策，来保住出口和就业。

那么这些国家的国内通胀，和资产价格上涨速度就可能会失控，正中美国的阳谋。

如果选择不跟随放水，搞货币收缩的话，那汇率就会出现持续升值。一旦全球产能开始恢复，那出口数据就不用看了。

当然了，对中国来说，目前这个风险还不存在。因为在疫情还在蔓延的情况下，中国是唯一的世界工厂。

别的卖家已经死的差不多了，就是现在我们货币升值东西变贵了，你也得认。

通胀的原因就是物资不足，现在全球供应链因为新冠阻断。除了中国，谁又能提供各种廉价的商品？

尾声：

这里可能有人要说了：现在老美倒霉，还和它对话干嘛，赶紧在它屁股上踹一脚啊。

这么做当然可以，可是从实际利益的角度说，这么做是非常不划算的。

虽然我们目前外贸占比，已经远不如08年时候那么高，但现在的体量依然不算少。

而且美国是我国的主要顺差国之一，不然川普之前，就不会叫嚣着搞贸易战。

目前如果美元出现快速贬值，人民币出现快速升值，对我们的影响是很大的。

一方面出口里面，可替代性强的纺织业和很多劳动密集型产业会很难受，这些行业依然吸收了很多就业。

另一方面我们还有3万亿美元的外汇储备，美元快速贬值相当于我们很多钱没了。

当然了，和老美同步大放水，对我们也没啥好处，这会进一步推高国内的资产价格，拉大贫富差距。

搞收缩也没啥好处，在目前经济还没有完全复苏的情况下，搞收缩很大的风险是造成经济失血。

巴西、土耳其这种国家，不就前段时间因为通胀起来以后加息，把自己经济搞崩了嘛。

这里可以看出，目前选择进一步扩张货币政策或者收缩货币，都不是最好的选择。

可能根据国内经济情况，选择缓慢的放松，走一步看一步，才是最好的选择。

这样一方面可以通过宽信用的方式，来支持国内经济。另一方面可以对冲人民币升值，维持出口就业。

所以前段时间我们看到，我们开始全面降准了。而且我们这里认为，降准可能不止一次。

这次降准以后，我们也大概率会看到基建项目再次重启，补上房地产加强调控以后，对经济增速的拖累。

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