外资大量买入是好还是坏（外资连续两日爆买超百亿）

Wind数据显示，以“聪明资金”著称的北向资金，10月21日，大幅净买入101.54亿元；

10月22日，再度大幅净买入131.82亿元，刷新今年6月25日以来新高。

北向资金连续两日净买入超百亿，也为年内首次。

本周，北向资金已连续4日出现净买入态势，周累计净买入233亿元。

而在今年9月份，北向资金月净流入324亿元，连续12个月保持净流入，总流入规模达4234亿元。

A股股民犹犹豫豫，北向资金不断扫货。

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“聪明的钱”择时选股能力如何？

在哪些板块上，或更具敏锐度？

“聪明的钱”到底赚了多少？真比“内资”更强吗？

今天就来看看。

01

北向资金买卖活跃度高

不少投资者认为，北向资金看重价值投资、长线投资。其实在北向资金中，同样存在交易非常活跃的投资者。

特别是自2018年开始，通过陆股通形式流入A股的外资，在投资者构成上发生明显变化。

2017年，北向外资持有A股的市值占总自由流通市值的比重为2.4%，平均每日贡献全部A股成交额的2.1%。

2018年，北向外资每日买卖贡献的成交额占比，开始超过持有自由流通市值的占比，两者占比变为4.0%、5%。

2019年以来，占比差距进一步拉大。

从成交金额来看，北向资金成交占比从2014年的不足1%，提升到当前稳定的10%以上，最高时达到15%的水平。

截至2021年9月底，北向资金持股市值超25000亿元，占流通A股市值的3.51%；而北向资金成交占比已到11.11%。

截至日期：20210924

数据来源：Wind、开源证券

由此可见，通过陆股通流入A股的外资，绝不仅包含买入并持有的长期投资者，还存在非常活跃的短线投资者。

02

北向资金异常净流入

或有良好的择时效果

很多投资者都会关注北向资金每日流入、流出情况。

北上资金“择时”能力如何？

开源证券通过识别北向资金每日净流入的异常值，通过中证500指数进行择时测试。

当北向资金净流入规模超过过去一段时间均值的一倍标准差之上时，在第二个交易日以开盘价进行买入。

当北向资金净流入金额低于过于一段时间均值一倍标准差之下时，在第二个交易日以开盘价进行卖出平仓，若支持卖空，则在平多仓后相应开空仓。

从测试结果来看，北向资金的异常净流入在2019年8月之后（截至2021年9月底），择时能力逐渐凸显，准确地规避了几次大的回撤，并能捕捉到市场的上涨时刻。

在支持多空双向开仓的情况下，择时效果有了更进一步的提升。

在更短的时间维度上，北向资金的分钟净流入亦逐渐进入投资者的关注视野。

通过对北向资金日内特定时段的净流入金额进行加总，来构建次日的开平仓信号。

当特定时段净流入金额为正时，第二个交易日以开盘价开仓；反之，则进行平多仓处理，若支持卖空，则在平多之后进行开空仓处理。

仍然以对中证500指数为例。

从测试表现来看，北向资金特定时间段内的分钟净流入有着不错的择时表现，可以作为隔日市场情绪的先行指标（普通投资者慎用）。

03

北向资金或对某些行业更敏锐

这里的“择股”，指的是选择的行业。

北向资金在不同行业之间有着不同的偏好，资金流入流出节奏也存在着较大的差异。

2021年前九个月，北向资金累计净流入前五行业为电气设备、化工、银行、医药生物、电子；净流出前五行业为食品饮料、国防军工、汽车、商业贸易、休闲服务。

但是，北向资金在行业间的净流入并非一成不变，自2017年以来呈现与时俱进的特点。不同年度北向资金重点加减仓的行业会有所调整。

以加仓行业为例，2017年以家用电器为主，2018年以食品饮料为主，2019年医药生物、银行和家用电器均被大幅增持，2020年和2021年加仓方向则开始转向电气设备。

在减仓行业中，北向资金在食品饮料行业的态度发生了较大的转折，2018年食品饮料行业位居北向资金加仓规模之首，2020和2021年则成为减持金额最高的行业。

这些选择效果如何呢？

开源证券进行过一组测试。

结果表明，北向资金在食品饮料、汽车、银行、有色金属等热门行业上具有较好的择时效果。

04

北向资金到底赚了多少钱？

最后再来看看，“聪明的”北向资金是不是真的“聪明”？与国内机构投资者相比，表现如何？

以2020年为例。

中信证券根据北向资金日度净流入和持股市值规模，模拟了北向资金的净值曲线。

估算得出，北向资金2020年累计收益率约为44%，超出沪深300指数18.4个百分点，与境内主动权益类公募产品总体的复权单位净值增长率（平均48.6%，中位数47.6%）相当。

若将北向资金进行拆分，则交易型资金、配置型资金、托管于内港资机构的资金在2020年的累计收益率，分别为45%、44%、37%，均跑赢沪深300指数。

注：中信证券将北上资金按照托管机构不同，主要分为三类：配置型资金、交易型资金和中资银行托管。

配置型外资：指托管于外资银行的资金，具备“长期持有”和“价值投资”的行为特征，金额占比最大。

交易型外资：指托管于外资券商的资金，成交活跃，金额占比次之。

中资银行托管：大概率来自于一些内资/港资托管机构。

另外，2020年北向资金净值曲线的单月最大回撤幅度约为16%。

该回撤发生于海外疫情全面爆发的2020年3月，当时全球权益市场陷入流动性紧张叠加原油市场恐慌抛售引发的暴跌。

从2020年全年数据看，北向资金全年实现整体收益能力与境内主动权益管理者相当。或也从另一个侧面说明，境内主动权益类公募产品也并不比北向资金差。

至于今年表现如何，拭目以待。

综上，从外资过往大幅流入的情况来看，基本都有比较好的择时效果。

此外，最近北向资金大幅流入，也与人民币持续升值、外资对国内政策的担忧转淡有关。

对于A股四季度的走势，或许可以更有信心一点。

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