足球市场价值分析（足球产业热情望再度点燃）

【证券之星编者按】2018年世界杯预选赛亚洲区12强赛23日展开第六轮的争夺，中国男足在长沙一扫“恐韩症”的阴霾以1：0力克强敌韩国队，收获12强赛首胜的同时守住了出线的希望。之后，新华社用"罕见"为里皮点赞，表示他是国足的不二选择。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不做买卖建议。

国足战胜韩国重拾出线希望 足球产业热情望再度点燃

中国队获胜后收到了另一利好消息，叙利亚队在A组的另一场比赛中凭借补时阶段的点球1：0绝杀小组第三的乌兹别克斯坦队，本轮过后中国队积5分排名第五，和乌兹别克斯坦的分差缩小至4分，和第四的叙利亚相差3分。

于大宝在第34分钟的角球进攻中头球打入全场唯一进球，半场过后韩国队展开一浪高过一浪的进攻，但中国队众志成城筑起钢铁防线，尤其是守门员曾诚发挥出色。根据12强赛出线规则，小组前两名将直接晋级俄罗斯世界杯决赛阶段比赛，小组第三名需参加附加赛。

3月23日晚，新华社连发评论文章，从战术、精神和管理层面分析“里家军”新貌，称中韩之战不论斗志还是比赛过程，国足都展现出十分罕见的水平。

国务院此前发布的关于加快发展体育产业促进体育消费的若干意见，也明确提出以足球为切入点，推动产业向纵深发展。体育产业作为拉动内需和经济增长的作用日益显现，2013年全国体育及相关产业总产出1.1万亿元，同比增长11.91%，实现增加值3563亿元，同比增长10.82%，增加值占GDP比重增加到0.63%。按照国务院要求，到2025年我国体育产业总规模要力争超过5万亿元。在体育深化改革和市场需求增长的推动下，足球产业正迎来快速增长期。

足球产业的巨大市场空间引各路资本竞相布局。此前体奥动力出价80亿元购得中超媒体版权，表明资本市场对足球价值的看好。此次重点任务分工的明确，有利于从政策、人才、场地等多方面推动足球产业快速发展。足球作为我国第一大运动项目，无论赛事数量还是观众人数都位列第一，群众参与度和商业化程度高，相关产业市场机遇较大。

国信证券分析师表示，随着职业联赛开启自我良性循环，社会对中国足球关注度提高，从职业赛事到基础赛事，商业价值有望逐步显现。业内人士也表示，此次国足战胜韩国，或点燃国内足球产业热情。A股中中体产业、道博股份、贵人鸟等上市公司，涉及足球产业相关业务。

业内人士表示，中国队如能进世界杯，肯定将带动整个中国足球产业，投资足球也将获利。中国足球市场太大了，才刚开始。最重要的是，(中国队如果能挺进世界杯)会让越来越多人热爱上足球，并投入到足球产业。就单从吸引更多青少年热爱并参与足球运动，其带动的周边产业就够大了。

雷曼股份:并购整合增长明显 体育传媒持续发力

雷曼股份 300162

研究机构：广发证券 分析师：申烨 撰写日期：2016-11-02

并购整合增长明显,体育业务发展良好。

公司1-9月营业收入4.04亿元,同比增长57.71%;归属上市公司股东净利润4108万元,同比增加41.89%;归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3351万元,同比增加31.84%。其中,今年三季度营业收入1.53亿元,同比增长73.48%;归属上市公司股东净利润1443万元,同比增加58.18%;归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1053万元,同比增加20.27%。收入和利润增幅显著主要是由于2015年底完成收购的拓享科技纳入财报合并范围。公司在体育资源开发与营销领域发展良好,前三季度体育资源实现销售收入4247万元,同比增长27.08%。目前公司已经实现中甲16家俱乐部雷曼LED 显示屏全覆盖,在中甲联赛领域有着长期的商务开发权益,在中甲商业价值不断提升过程中有望受益。

收购华视新文化股权,开启地铁电视传媒业务。

报告期内公司完成了对华视新文化49%股权的收购,支付现金3.8亿元,并于9月上旬公告完成了工商变更。华视新文化经营着原属于华视传媒的地铁电视媒体广告业务(华视传媒以2015年12月31日为转移基准日将其地铁电视媒体广告业务整体转移注入华视新文化),目前已在全国的19个城市运营地铁电视媒体广告业务。此举有助于进一步推动公司的体育产业发展战略。

盈利预测与投资建议。

预计公司2016-2018年净利润分别为0.60/0.81/1.05亿元,EPS 分别为0.17/0.23/0.30元,分别对应103/77/59倍PE。我们看好公司未来LED 与体育双主业发展战略,维持“买入”评级。

风险提示。

LED 照明行业市场竞争激烈;体育资源开发及营销、传媒业务发展存在不确定性,短期估值偏高。

苏宁云商:盈利改善可期 零售金融物流体系布局完善

苏宁云商 002024

研究机构：广发证券 分析师：洪涛 撰写日期：2017-03-06

业绩符合预期,经营持续改善

苏宁云商发布业绩快报,2016 年营收1487 亿( 9.7%),归属净利润7亿(-19.5%),利润主要来自仓储物业证券化及转让北京京朝苏宁分别增加3.94 亿和9.94 亿净利。业绩符合预计,关注几个亮点:

1)公司整体步入可持续发展:4Q16 单季营业利润约12.5 亿,剔除京朝苏宁转让带来约13 亿投资收益,单季线下/金融/物流等盈部门基本覆盖电商规模扩张所需;2)线下门店经营持续改善:可比门店收入逐季改善,3Q16 基本转正、4Q16 增长4.29%(全年-1.32%),12-16 年累计调整/置换门店881 家(期末门店1510 家),81%的直营易购服务站在12 月单月盈利,预计门店置换调整接近尾声,17 年线下门店盈利情况将大概率持续改善;3)电商整体GMV 达到805.1 亿( 60.1%),其中自营部分618.7 亿( 53.6%)、开放平台186.4 亿( 86.7%),未来两年线上业务仍将保持50%以上复合增速,预计17 年线下盈利将基本覆盖线上投入,18 年电商业务有望持续减亏至盈亏平衡;4)社会化物流收入同比增长322%,金融业务整体交易规模同比增长157%,金融业务全牌照,收购天天快递70%股权等,金融&物流等生态体系布局日趋完善。

盈利改善可期,零售 金融 物流布局完善

我们判断公司17 年将迎来盈利改善期:1)线上规模效应 与阿里系融合,投入可控;2)线下门店调整接近尾声;3)金融及第三方物流服务贡献业绩。预计16-18 年EPS 为0.10/0.02/0.14 元(16 年盈利主要由于一次性物业出售收益),目前股价对应16 年PS/PGMV 约为0.71X 和0.53X(PE约120X),较员工持股及阿里战略入股价(15.17 元/股)折让约25%,市值约为京东1/3。我们认为公司是极具探索精神的新零售龙头公司,考虑公司互联网零售 金融 物流完善布局及自有仓储资产增值,维持“买入”评级。

风险提示:电商投入扩大;门店经营恶化;物流&金融等布局不达预期。

中体产业:中标仪征综合体育场馆PPP项目

中体产业 600158

研究机构：渤海证券 分析师：姚磊 撰写日期：2016-12-07

点评:

中长期充实利润水平,强化场馆全产业链核心竞争力

首先从本次项目的具体情况来看,仪征市综合体育场馆PPP项目位于仪征市东部区域,距离市中心直线距离约3公里,地理位置较为优越。项目建设内容包括体育馆、游泳馆、健身馆、室外垒球场、笼式足球场并配套建设动力中心、道路、绿化、停车场等,建筑面积约27000平方米。场馆将承担2018年江苏省省运会部分赛事的举办任务,赛后将成为仪征当地重要的体育赛事、文化演出和全民健身活动的举办场所,对仪征当地体育产业的发展和文化市场的繁荣具有深远意义。项目具体采用“建设-移交-运营(BTO)”方式进行运作,以中体在内的项目联合体将与政府平台公司合资组建项目公司,负责项目的融资、建设、移交及运营维护等项目所涉及的全部工作内容。项目公司注册资本暂定6000万,中体竞赛及仪征中体拟以现金出资3180万元人民币(按照公司持股仪征中体60%股权计算,公司合计实际出资2580万),占项目公司注册资本53%。本次仪征市综合体育场馆PPP项目实现了单一体育场馆项目的咨询、设计、融资、建设、运营一体化操作模式,充分展现了公司在体育场馆业务领域的综合实力,在国内目前尚未完全市场化的体育场馆建设运营领域已然走在前列;公司作为项目的重要牵头方无疑将在国内体育场馆PPP领域进一步树立和积累建设和运营经验,从而为后续的规模化扩展打下坚实的基础。

其次具体分析本次项目的项目联合体组成,我们认为与中国核建、扬州同力具有较强建设施工背景和能力的合作方相比,本次公司在仪征项目中的参与角色将更多偏向于前期场馆建设咨询及后期运营两方面,是公司体育场馆业务的进一步落地和应用;同时本次公司出资2580万元占项目公司注册资本的53%也能牢固确保公司在项目整体中的主导地位,在融资方面的优势得到了充分发挥,“杠杆效应”较为明显,而约20年的运营周期将在中长期内充实公司的利润水平,公司体育场馆全产业链的核心竞争力亦得到了进一步的体现和强化。

盈利预测和投资评级

综合来看,我们认为公司此次在仪征市综合体育场馆PPP项目的顺利中标将在中长期内增强公司体育场馆业务的盈利能力,同时绝对出资数额相对不高、运营周期较长的两大优势较为明显,在国内体育产业PPP项目中具有极强的代表性和示范作用。我们继续重申看好公司体育赛事和体育场馆两大核心业务在国内体育产业中的综合竞争力,后续的横向复制和扩展能力强、空间大。

我们暂时维持公司的盈利预测不变,预计公司2016到2018年EPS分别为0.11、0.14和0.17元/股,继续给予“增持”的投资评级。

奥拓电子:前三季净利同增超300% 体育转型之门已开

奥拓电子 002587

研究机构：东吴证券 分析师：张良卫 撰写日期：2016-10-25

三季报表现亮眼,业绩拐点已至。10月24日奥拓电子正式发布三季报:公司2016年Q3实现营收1.01亿(同比增66.6%)/归母净利润3211万(同比增144.8%);公司前三季度总营收达2.8亿(同比增36.9%)/归母净利润5945万(同比增305.4%)/扣非净利润4813万(同比增618.1%)。公告预计2016年度归母净利润在7000-8000万区间,同比增226.9%-273.5%,主业显示出强劲的增长实力。

设立体育投资公司,坚定看好体育LED转型。奥拓电子于9月在深圳前海投资设立全资孙公司前海奥拓体育文化投资有限公司,注册资本1000万元。设立体育投资公司充分体现了公司向体育板块战略转型的决心,加快体育领域的纵向布局。10月24日,前海奥拓体育新增出资人朱岩军。朱岩军曾任职于江苏舜天足球俱乐部、FIFA2007年女足世界杯中国组委会等地,在业内拥有丰富的经验,作为股东进行利益绑定有望为奥拓体育提供更多的产业资源。

千百辉并购获批,构筑产业核心竞争力。10月11日,奥拓电子收购千百辉并购案获有条件通过。通过收购千百辉积极卡位体育场馆改建,公司已为拓展业务布局、构建竞争壁垒做好充分准备。目前公司已通过与智美体育、第一体育合作,试水国内体育赛事LED显示解决方案,迈出了拓展国内体育LED蓝海的坚实一步;奥拓电子3月与足协中国之队展开LED项目合作,截至2016年9月底,公司共为中国足协中国之队33场赛事提供了LED显示设备和比赛期间的相关服务,成功打出品牌和影响力。

维持“买入”评级:考虑标的公司业绩承诺,我们预计公司2016/2017/2018年备考净利润分别为8800/11000/13700万,摊薄EPS分别为0.22/0.28/0.34元,现价对应2016-2018年67/54/43倍PE。参考美国体育LED龙头达科电子扩张期68倍PE,给与奥拓电子2017年保守65倍PE,目标价18.2元。维持“买入”评级!

风险提示:行业竞争加剧;业务推进不达预期;政策变化风险

中信国安:营收保持高增长 转型推动业绩逐步兑现

中信国安 000839

研究机构：申万宏源 分析师：顾海波,何俊锋 撰写日期：2016-11-01

公司发布2016年第三季度报告,年初至报告期末实现营业收入26.09亿元,同比增长35.13%;实现归属于上市公司股东净利润2.19亿元,同比下降26.69%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.16亿元,同比增长171.93%。业绩符合预期。

营收继续保持高增长,业绩逐步兑现。得益于公司子公司销售增加,公司营业收入继续保持高增长,同比增长35.13%,高于营业成本同比增长速度27.46%。公司前期布局的业务,业绩已经逐步兑现。

优势资源整合顺利,三大平台建设取得进展。公司以“突出主业、专业发展”为原则,继续整合优势资源,加大转型力度。在建设三大平台(以上市公司为主导的资本运作平台、以广视公司为核心的用户聚合平台和以基金公司为基础的收购兼并平台)取得一定进展。依靠广电5000万用户资源,打造智慧社区平台。公司依托资本运作、用户聚合、收购兼并的三大平台,跨区域参股省级广电平台,目前覆盖超过5000万的家庭用户规模,独具天然流量资源。公司创新使用DVB OTT 模式,以客厅电视为入口,打造智慧社区平台,提供健康养老、社区金融、市政服务以及便民服务。同时,参股奇虎360,依靠360在网络安全等领域的技术优势,可以为用户提供更多增值服务。我们认为,以电视网络途径接收视频信息的人群主要集中在中老年人,为目前社会年龄结构中比例较高人群,对健康、养生、新闻信息有着特定的需求,客户粘性较大,智慧社区的稳定运营,必然可以带来稳定的变现值,强劲支撑公司的业绩。

继续扩大有线用户规模,保持在有线行业的规模和品牌优势。公司在有线电视领域持续在全国范围内扩大业务合作,公司于第三季度以挂牌价16.70亿元取得河南有线电视网络集团有限公司24.5%股权的购买权并与转让方中信数字媒体网络有限公司签署了产权交易合同。河南有线已建立了较完善的服务体系,形成了统一的服务流程、服务标准以及服务反馈机制,其主要收入来源为有线电视视听费,客户为有线电视用户,并自2012年以来营业收入与净利润逐年稳步增长,用户数在全国位居前列,未来增长潜力高。本次收购完成令公司继续扩大了有线用户规模,有利于公司在全国范围内扩大业务合作,有利于公司长远发展。

维持“买入”评级,维持盈利预测。预测2016/17/18业绩为0.46/0.61/0.68元,继续看好公司在广电通信网络运营龙头的发展前景。

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