疫苗上市公司长春生物（人二倍体狂犬疫苗利润贡献率超90）

作者：闫炎金融界网4月21日消息19日晚，康华生物发布2020年年报，也是其上市后的首份年报报告期内，康华生物实现营业收入10.39亿元，同比增长87.26％；实现归母净利润4.08亿元，同比增长118.57％；实现扣非归母净利润4.03亿元，同比增长119.45％基本每股收益7.77元，今天小编就来聊一聊关于疫苗上市公司长春生物?接下来我们就一起去研究一下吧!

疫苗上市公司长春生物

作者：闫炎

金融界网4月21日消息19日晚，康华生物发布2020年年报，也是其上市后的首份年报。报告期内，康华生物实现营业收入10.39亿元，同比增长87.26％；实现归母净利润4.08亿元，同比增长118.57％；实现扣非归母净利润4.03亿元，同比增长119.45％。基本每股收益7.77元。

2020年度，康华生物拟向全体股东每10股派发现金红利15元（含税），合计拟派发现金红利总额9000万元（含税）。同时，以资本公积金向全体股东每10股转增5股。

康华生物同时披露了2021年第一季度报告，Q1实现营业收入2.37亿元，同比增长50.96％；实现归母净利润1.00亿元，同比增长54.91％；实现扣非归母净利润0.99亿元，同比增长53.62％。

人二倍体狂犬疫苗产能进一步释放 利润贡献率超90％

康华生物成立于2004年，为综合性研究、开发、经营一体化的疫苗生产企业，目前已上市销售的产品包括冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）和ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗。其中，冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）是国内首个上市销售的人二倍体细胞狂犬病疫苗。

2020年康华生物的利润构成中，冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）贡献率超过90％。同时，该产品产能的进一步释放，产品销量增加，带动康华生物收入规模快速增长。年报数据显示，2020年康华生物狂犬疫苗实现销售收入近10亿元，同比增长85.96％，狂犬疫苗收入在总营收中占比96.27％。

狂犬疫苗批签发方面，2020年成大生物批签发数量为3652.46万支，占比最高，为46.47％；其次为宁波荣安，批签发数量为1951.96万支，占比24.83％。康华生物冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）2020年批签发量为370.36万支，占比4.71％。

根据西南证券在今年年初发布的研报，2017 年国内狂犬疫苗批签发数量为8007万剂，约供应1500-1600万人需求；受2018年“长生生物”疫苗事件影响，国内狂苗产能出现不足，2018-2020 年批签发量较2017年分别下滑18％、27％、6％，国内狂苗需求持续处于供不应求状态。除产能不足原因之外，国内家庭养宠率的不断提高，势必传导至人用狂苗市场需求端；因此，随着国内宠物数量的不断增长，持续驱动狂苗需求不断增长。

目前，国内市场已上市销售的狂犬病疫苗，按细胞基质分主要包括人二倍体细胞疫苗（第三代）、Vero细胞疫苗（第二代）、地鼠肾细胞疫苗、鸡胚细胞疫苗（第一代）。其中，人二倍体细胞狂苗为人源细胞基质生产，其余均为动物源基质狂犬病疫苗。

就人二倍体狂犬疫苗而言，太平洋证券在近期发布的研报中表示，目前供不应求。随着越来越多公司人二倍体狂苗上市，人二倍体狂苗市场推广及产品宣传力度加大，产品优势逐渐被市场及接种者所了解与认可，渗透率提升，预计在渗透率爬坡期间，供给决定渗透率。

长期来看，太平洋证券预计，2024年二倍体狂犬疫苗将有 4-5 家产品获批上市，市场格局变坏，有可能出现供过于求。其认为，相比其他二倍体疫苗在研企业，康华生物在销售渠道和品牌方面具备优势，同时生产工艺成熟，能够保障疫苗产品稳定生产。

康华生物的另一在售产品ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗，2020年实现销售收入约0.39亿元，同比增长129.90％，在总营收中占比为3.73％。批签发方面，2020年该产品批签发量为167.40万支，占比15.01％。其余厂家包括智飞绿竹（批签发606.24万支，占比54.38％）、沃森生物（批签发272.96万支，占比24.48％）、艾美卫信（批签发68.30万支，占比6.13％）等。

产品结构相对单一 股权激励彰显发展信心

除前述两款在售产品外，据年报披露，康华生物目前在研项目共10项，但目前基本均处于生产工艺开发或研究阶段，尚未进入临床。

正如康华生物在其招股书中所述，目前公司产品结构相对不丰富，冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）是主要盈利来源。但一方面未来批签发占比能否持续提升存在一定不确定性，存在因其他疫苗企业成功研制人二倍体细胞狂犬病疫苗并实现上市销售形成的竞争风险，以及由Vero 细胞狂犬病疫苗形成的竞争风险；另一方面，如果未来不能成功研发新产品或市场拓展情况不及预期，可能存在盈利水平下降的风险。

研发投入方面，2020年康华生物研发投入总额为5825.39万元，同比增长155.66％，研发投入占营业收入比例为5.61％。

披露年报和一季报的同时，康华生物发布了2021年限制性股票激励计划（草案），拟向73名中层管理人员及核心骨干授予限制性股票总量不超过10万股，授予价格为202.80元/股，业绩考核要求为“以2020年净利润为基数，2021年-2023年净利润分别增长40％、108％和218％”。中泰证券认为，股权激励彰显康华生物业绩加速信心，同时在研报中维持“买入”评级。

康华生物于2020年6月16日在深交所创业板上市，发行价为70.37元/股。截至2021年4月21日收盘，康华生物报454.98元/股，较发行价上涨约5.5倍，总市值273亿元，动态市盈率67.91倍。