农夫山泉什么容量的划算（农夫山泉9633简介）

一，基本介绍

农夫山泉是中国包装饮用水及饮料的龙头企业，致力于向消费者提供高品质的产品。根据弗若斯特沙利文报告，2012年至2019年间，农夫山泉连续八年保持中国包装饮用水市场占有率第一的领导地位。以2019年零售额计，农夫山泉在茶饮料、功能饮料及果汁饮料的市场份额均居于中国市场前三位。

发售股份数目 : 388,231,800股H股(视乎超额配股权行使与否而定)

公开发售股份数目 : 27,176,400股H股(7%，可予重新分配)

配售股份数目 : 361,055,400股H股(93%，可予重新分配及视乎超额配股权行使与否而定，其中不超过6.53%为国际雇员优先发售)

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回拨机制：

公开发售不足额而国际配售足额：将未足额部分回拨至国际配售。

国际配售不足额：可回拨至不超过14%且需下限定价。

国际配售足额且公开发售超购少于13 倍：可回拨至不超过14%且需下限定价；

公开发售超购13 倍或以上但少于 47 倍：回拨至10%；

47 倍或以上但少于 94 倍：回拨至14%；

94 倍或以上：回拨至27%。

发售价：19.5～21.5港元

基石投资者：

6位机构投资者已同意按发售价认购合共320百万美元可购买的发售股份，相当于国际发售股份的约27.5%，详情见招股书246页。

(假设超额配股权获悉数行使，假设发售价为 21.5港元)

发售时间：2020年08月25日-2020年08月28日（2020年08月27日截止孖展）

上市日：2020年09月08日

保荐人：中国国际金融香港证券有限公司、摩根士丹利亚洲有限公司

包销商：中国国际金融香港证券有限公司、摩根士丹利亚洲有限公司、花旗环球金融亚洲有限公司、中信里昂证券有限公司

二，一点点看法以及冷知识

1，农夫山泉卖的是水吗？不，是瓶子

农夫山泉的直接生产成本中，取水和处理成本其实是最微不足道的一部分，真正的成本来源是包装相关的成本，包括PET和包装材料。

图1，农夫山泉的COGS细分

夸张吗？其实并不算，饮料行业都差不多。

图2，影响可口可乐的主要因素（来源：可口可乐年报）

可以看到不论是对可口可乐股东还是公司，包装都是最重要的影响因素。

2，内资股转H股

和很多H股架构的IPO不同，农夫山泉本次IPO除了新发行H股外，还同时会有4,588,200,000股内资股转换为H股：

图3，农夫山泉的股本，假设上市后，假设超额配股权获悉数行使

内资股转H股需中国证监会批准。2020年以来，中国证监会对内资股转H股的批准似乎明显加速，不过还在IPO阶段就一次性转换这么多H股的并不多见。

图4，农夫山泉的股权架构图，假设上市后，假设超额配股权获未获行使

从股权架构图来看，农夫山泉除了控股股东外还有一大批个人股东（控股股东的家人、联系人、以及员工为主），这些股东不受限售限制，他们所持有股份（如果转换为H股）上市即可流通。

3，突击派息怎么看？

农夫山泉在本次IPO之前大举派息，几乎派干了公司所有的可分派储备。

不过正如账号菌上一篇文章所述，农夫山泉的估值核心是未来的现金流折现。农夫山泉本身产生现金流能力较强，负债率很低，外加本次IPO还会融来一笔现金，因此账号菌认为农夫山泉大举派息虽然不厚道，但也不会对其经营产生不利影响。

4，香港IPO中公开发售档位、公开发售分配表是怎么决定的？

此前市场曾传言农夫山泉乙组门槛需要高达900万港元认购额，然而招股信息公开之后却并非如此。关于公开发售档位以及公开发售分配表的制定，看到有些大V会说是交易所、上市公司、或者是保荐人决定的，其实实际情况略有不同。

香港IPO中拟上市公司一般会聘用“股份过户处”来协助处理公开发售事宜，股份过户处并非政府或交易所部门，一般是私人公司，活跃度较高的股份过户处包括香港中央证券登记有限公司（本次IPO也是用这家）和卓佳投资者服务中心。

招股之前，股份过户处会和上市公司协商公开发售档位的制定，具体执行则由股份过户处完成；招股之后，股份过户处给出上市公司建议的分配表，由上市公司选择确认之后再执行。

招股书：

https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2020/0825/2020082500026_c.pdf

利益相关：

本人为证监会持牌人士，于本文刊登之时本人及本人客户可能持有所述公司的股票、认股证、期权或第三者所发行与所述公司有关的衍生金融工具等。

Disclaimer:

投资涉及风险，证券价格可升亦可跌，甚至变成毫无价值。

本文所包含的意见、预测及其他资料均为本人从相信为准确的来源搜集。但本人对任何因信赖或参考有关内容所导致的损失，概不负责。

本文并不存有招揽任何证券买卖的企图。

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