陈熙荣对恒大的评价（陈启宗谈恒大现象）

半年前，孙宏斌在中报业绩会上抛出金句：

“我不知道其他房企有没有问题，会不会暴L。我只知道我们不会！”

然而，五指山前，大圣也有心无力。

就在昨天，孙宏斌还是食言了。

昨天，资本市场盛传一笔融创的境内债将无法按期回购，该笔债务的初步展期方案也流出。

消息显示，孙宏斌很有诚意的压上了自家身价。

有情有义有担当，也带点赌性，这很孙宏斌，敬你是条汉子。

事实上，外界很清楚，融创已经借不到钱，市场也很难卖出房子，留给孙宏斌的选择并不多。

除了卖项目，孙宏斌很难找到第二条自救之路。

当然，孙宏斌或许更期待，有关部门能够尽快落地政策，这是更好的解决之道。

在孙宏斌为债发愁的时候，恒大的许家印开始吆喝卖车了。

的确，恒大已经由中央、广东省、广州市和深圳市国资代表组成的风险化解委员会接管，恒大的债务问题也已经不是许家印可以左右的了。

事实上，在周二晚上的恒大全球投资者电话会上，人们也并未见到这位创始人的身影。

当然，许家印也并没有如外界传闻的那样，已经进去了。

当晚，他精神饱满，中气十足的做了场秀，宣布恒大汽车集团要努力拼搏，大干三个月，迎接恒驰5的亮相。

这大号玩废了，小号走起的快乐节奏，得让多少被债务压垮的地产大佬们羡慕呀。

许家印可以不用再操心恒大的债务问题，但香港恒隆集团陈启宗却对“恒大现象”做了深入的研究，并发表在恒隆地产的致股东函里。

十多年来，陈启宗一直公开表示，内地房地产发展商所玩的游戏是不可持续的。他们追求的是规模和速度，而不是盈利能力和素质。这种音乐椅游戏迟早会结束，许多公司会倒闭，股东和债券持有人会受损。这件事完全可以预见。要指出多年前谁最疯狂并不难，他们很可能会造成最大的烂摊子。

多年前，有位朋友告诉陈启宗，有四家公司会消失，他完全同意其看法。时至今日，一家已消失，两家已被重组，最后一家就是恒大。

有些西方的专家称恒大为中国的“雷曼时刻”，陈启宗并不认同，在他看来，这种比较简直匪夷所思。

恒大确实负债累累，但称职的会计师在剖析资产负债表以外的项目后，可准确算出总债务。这是一个有限的数字。相反，像雷曼兄弟这样的投资银行，其金融衍生工具可以是无底洞，包括第一阶客户、第二阶客户，以及第三阶客户的数量分布也广泛得多。

与金融机构不同，包括恒大在内的房地产公司，账面上包括有形资产，即土地和实体房产，其价值或低于相关的债务票据，因此在公司破产时，许多人会损失很多钱，但至少第一留置权人很可能会获得某些东西，尤其若清盘过程井然有序则更是如此。

由于几乎所有中国金融机构都受政府严格管辖，井然有序的过程似乎有所保证。而且，由于同一政府还控制着许多大型企业，不管是金融还是非金融的，不管有没有房地产专业知识，破产发展商的实体资产都可由这些公司瓜分。

原则上，只有少数职位会被削去，而原来的管理层完全是可有可无的。

从历史可见，只要有形资产得到有序处置，在对原拥有人和贷款人进行估值折扣后，剩下的资产仍有可能以公司形式经营下去。

简单理解，陈启宗认为解决恒大债务有几步：国资收购恒大项目，许家印和债权人认亏，恒大就可以继续运营了。

在炸天团看来，陈启宗的方案的确是有很大的可行性，而且是对社会面影响最小的一种解决方案，恒大员工不至于失业，恒大的房子也可以交给业主。

目前看来，国资已经陆续介入恒大项目，许家印应该也认亏了，但是债权人可不认亏，还想资产保全，这应该才是最麻烦的。

无论是境内，还是境外的债权人，只要让他们认清了现实，放弃了幻想，所有的问题也就迎刃而解了。

事实上，其他出险房企，要是都这么解决起来，其实整个房地产行业的信心也可以很快恢复起来。

当然，中央也已意识到这种方案的可行性。各种银行与优质房企间的并购贷规模井喷其实就到在中央的支持下进行的。

据媒体统计，当前待使用的并购贷资金规模已经接近2000亿元，并且数字还在不断攀升中。

我们不妨让子弹飞一会儿，等房企们忙完了年报季，用收并购化解出险房企债务的好戏就该上演了。

注：本文部分内容参考自《恒隆地产2021年年报董事长致股东函》，特此鸣谢！

还没关注？